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　　近日，國(guó)務(wù)院推出修改外資銀行和外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例等措施，全面取消在華外資銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金公司業(yè)務(wù)范圍限制，鼓勵(lì)外資機(jī)構(gòu)深度參與中國(guó)的銀行、保險(xiǎn)、證券等業(yè)務(wù)，并針對(duì)一些領(lǐng)域提前開放了時(shí)間表。上述金融開放措施，標(biāo)志著在百年未有之全球經(jīng)濟(jì)大變局下，中國(guó)金融業(yè)將實(shí)現(xiàn)更大范圍更高層次的雙向?qū)ν忾_放。

　　金融開放更加全面 

　　深度廣度不斷提升

　　改革開放40多年來，中國(guó)金融市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了從小到大的快速發(fā)展，銀行業(yè)、股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)規(guī)模均跨入全球前列，在實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，迫切需要進(jìn)一步提升金融市場(chǎng)的深度和廣度，提升金融發(fā)展的質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)由大到強(qiáng)的跨越。

　　金融體系發(fā)展與金融市場(chǎng)開放互相促進(jìn)，金融市場(chǎng)開放將進(jìn)一步改善我國(guó)的營(yíng)商環(huán)境，提高金融服務(wù)消費(fèi)者的水平，提升資源分配效率，更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。新一輪金融開放目標(biāo)是推動(dòng)形成全方位、多層次、寬領(lǐng)域的高水平對(duì)外開放新格局。加快金融業(yè)對(duì)外開放，中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展將從數(shù)量型擴(kuò)張轉(zhuǎn)向質(zhì)量?jī)?yōu)先的穩(wěn)健增長(zhǎng)，提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和效率，筑牢現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　綜合看，新一輪金融開放呈現(xiàn)以下發(fā)展特征：

　　一是以準(zhǔn)入前的國(guó)民待遇和負(fù)面清單統(tǒng)領(lǐng)整體金融開放進(jìn)程。本次金融開放舉措具有全面覆蓋的特征。具體說就是對(duì)外開放將繼續(xù)按照國(guó)民待遇原則，逐步放開股比限制和業(yè)務(wù)牌照限制，縮短金融領(lǐng)域負(fù)面清單，在涉及金融牌照的全領(lǐng)域放寬外資金融機(jī)構(gòu)持股比例限制，激發(fā)外資金融機(jī)構(gòu)參與中國(guó)金融開放的積極性。

　　以準(zhǔn)入前的國(guó)民待遇推動(dòng)金融開放，對(duì)內(nèi)資和外資金融機(jī)構(gòu)一視同仁，除了提高對(duì)金融消費(fèi)者的服務(wù)水平外，從宏觀角度看，更重要的是提升資源分配效率，讓金融業(yè)更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　二是資本市場(chǎng)開放由通道式走向全面市場(chǎng)互聯(lián)互通。近年來，中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放采取了建立多種通道的模式，相繼推出滬港通、深港通，為境內(nèi)外股票市場(chǎng)提供連接紐帶。2017年6月， 中國(guó)A股正式納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)以及全球指數(shù)，是中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展的里程碑，為境外主體配置人民幣股票資產(chǎn)提供便利。2017年7月，債券通“北向通”上線運(yùn)行，為境外投資者進(jìn)入中國(guó)內(nèi)地債券市場(chǎng)增添了新管道。“債券通”業(yè)務(wù)開通以來，新增投資境內(nèi)債券大約有1/3的通過債券通管道。

　　資本市場(chǎng)互聯(lián)互通有利于打造規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的多層次資本市場(chǎng)體系，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金特別是外資進(jìn)入市場(chǎng)，改善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，發(fā)揮資本市場(chǎng)在股權(quán)融資、價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理方面的作用和功能，推進(jìn)國(guó)內(nèi)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　三是中國(guó)金融市場(chǎng)開放與人民幣國(guó)際使用相互作用，彼此成就。新一輪中國(guó)金融開放應(yīng)該突出推動(dòng)本幣優(yōu)先原則，穩(wěn)妥有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目開放，推動(dòng)少數(shù)不可兌換項(xiàng)目的持續(xù)開放，按照“成熟一項(xiàng)、推出一項(xiàng)”的思路逐步擴(kuò)大開放。

　　2018年3月，彭博宣布把以人民幣計(jì)價(jià)的中國(guó)債券納入彭博巴克萊全球綜合債券指數(shù)，分20個(gè)月逐步完成。目前大約有超過5-6萬億美元的資產(chǎn)在追蹤國(guó)際三大主流債券指數(shù)，一些境外機(jī)構(gòu)投資者偏好采用參照市場(chǎng)指數(shù)構(gòu)建資產(chǎn)組合的被動(dòng)性投資策略。人民幣債券納入全球主流指數(shù)后，投資者跟隨指數(shù)變化相應(yīng)增加投資組合中人民幣債券的占比，境外投資者在中國(guó)債市中占比或進(jìn)一步升至5%-10%的水平，可能帶來高達(dá)3-6萬億元人民幣的資金流入。預(yù)計(jì)將有近390只中國(guó)債券符合納入要求，未來中國(guó)債券可在54萬億美元的彭博巴克萊全球綜合指數(shù)中占近5.5%的比重，使人民幣債券成為該指數(shù)中位列美元、歐元、日元后的第四大貨幣債券。

　　四是自貿(mào)區(qū)在金融開放中發(fā)揮引領(lǐng)作用。在中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放進(jìn)程中，中央支持上海自貿(mào)區(qū)、海南自貿(mào)區(qū)在金融對(duì)外開放方面先行先試，高度重視和支持上海國(guó)際金融中心建設(shè)。

　　《建設(shè)粵港澳大灣區(qū)規(guī)劃綱要》推出金融開放和創(chuàng)新措施，提出建設(shè)國(guó)際金融樞紐，大力發(fā)展航運(yùn)金融、科技金融、飛機(jī)船舶租賃等特色金融，支持廣東金融機(jī)構(gòu)與港澳金融機(jī)構(gòu)合作，共同發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)，逐步擴(kuò)大大灣區(qū)人民幣跨境使用的規(guī)模和范圍等。粵港澳大灣區(qū)要素跨境流動(dòng)的制度創(chuàng)新和政策突破與內(nèi)地金融市場(chǎng)加快推動(dòng)新一輪對(duì)外開放相互一致，在國(guó)家建設(shè)現(xiàn)代化開放型經(jīng)濟(jì)體系、金融市場(chǎng)加快推動(dòng)新一輪對(duì)外開放的總體框架下，粵港澳大灣區(qū)將在構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制、打造高水平開放平臺(tái)、培育國(guó)際合作和競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)方面做出前瞻性探索，加快推進(jìn)區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)互聯(lián)互通，推動(dòng)資本跨境流動(dòng)的政策突破，打造大灣區(qū)共同市場(chǎng)。

　　金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開放給外資銀行在華業(yè)務(wù)拓展了極大空間。圖為第二屆進(jìn)博會(huì)上的南洋商業(yè)銀行展臺(tái)。

　　金融業(yè)雙向開放 

　　將吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)

　　中國(guó)金融業(yè)雙向?qū)ν忾_放將進(jìn)一步推動(dòng)外資金融機(jī)構(gòu)在華運(yùn)行和業(yè)務(wù)拓展。

　　目前，外資金融機(jī)構(gòu)在華市場(chǎng)份額仍然偏小。從資產(chǎn)占比看，外資銀行在內(nèi)地銀行業(yè)的市場(chǎng)份額不足2%，遠(yuǎn)低于OECD國(guó)家10%的平均水平；合資券商的市場(chǎng)份額為1%上下，外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)份額則為6%左右。

　　外資金融機(jī)構(gòu)的盈利能力弱于本地金融機(jī)構(gòu)。截至2018年底，外資銀行在中國(guó)整體銀行業(yè)的凈利潤(rùn)中僅占1%，外資銀行資產(chǎn)回報(bào)率為0.75%，合資券商平均ROE為-2%到8%，低于行業(yè)平均水平的5%到16%。

　　外資銀行在內(nèi)地金融市場(chǎng)發(fā)展緩慢有以下幾個(gè)方面的原因：一是2008年金融危機(jī)之后，以美國(guó)為首的歐美銀行業(yè)在反思后，重新調(diào)整全球區(qū)域格局和業(yè)務(wù)發(fā)展重點(diǎn)，客觀上導(dǎo)致一些大型國(guó)際銀行的國(guó)際化程度有所下降。二是國(guó)際監(jiān)管趨勢(shì)變化。近年來，美歐對(duì)銀行的資本、杠桿比例、流動(dòng)性指標(biāo)有了更嚴(yán)格的要求，尤其是2015年金融穩(wěn)定理事會(huì)通過了《總損失吸收能力原則及條款》，提高系統(tǒng)重要性銀行的合規(guī)難度，保持有效增長(zhǎng)。為此，全球銀行業(yè)積極調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，其關(guān)注重點(diǎn)開始從量轉(zhuǎn)向質(zhì)，從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向更加注重資產(chǎn)配置的優(yōu)化和布局結(jié)構(gòu)的改善，一些國(guó)際性銀行選擇回歸本土市場(chǎng)，根據(jù)跨境經(jīng)營(yíng)成本和監(jiān)管成本的變化，調(diào)整在新興市場(chǎng)的布局。三是經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，反全球化的潮流以及貿(mào)易保護(hù)的抬頭，地緣政治沖突多點(diǎn)爆發(fā)、風(fēng)險(xiǎn)因素和不確定性的加速積累使銀行國(guó)際化經(jīng)營(yíng)更加謹(jǐn)慎。

　　在上述三個(gè)方面因素的影響下，全球范圍內(nèi)有三成左右的系統(tǒng)重要性銀行出現(xiàn)了國(guó)際化水平下降，改變了原有的國(guó)際化擴(kuò)張路徑。近年來，外資銀行境外資產(chǎn)的規(guī)模逐年降低，2007年，外資銀行境外資產(chǎn)規(guī)模為中資的13倍，到2017年縮小為1.2倍，這既體現(xiàn)了外資系統(tǒng)重要性銀行海外布局基本成熟，也顯示了中國(guó)主要銀行海外發(fā)展的速度非常快。

　　當(dāng)然，中國(guó)在外資金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面的嚴(yán)格要求，也在一定程度上限制了外資金融機(jī)構(gòu)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展。因此，提升中國(guó)金融市場(chǎng)的開放程度，放寬境外金融機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)準(zhǔn)入限制，將為外資銀行發(fā)展提供更大的空間。

　　中資銀行國(guó)際化程度 

　　面臨新的挑戰(zhàn)

　　2018年末，五家大型國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的境外總資產(chǎn)達(dá)12萬億元，貸款余額5萬億元，比10年前增長(zhǎng)了4倍多。從機(jī)構(gòu)數(shù)字上看，目前中資銀行在65個(gè)國(guó)家設(shè)立了1300家機(jī)構(gòu)，幾乎遍布亞太、北美和歐洲，通過IPO和海外并購(gòu)等方式進(jìn)行全球化的資源配置。

　　中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所和浙江大學(xué)發(fā)表的2018年《銀行業(yè)國(guó)際化報(bào)告》研究發(fā)現(xiàn)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體銀行國(guó)際化指數(shù)（BII）平均為26，表明發(fā)展中國(guó)家銀行國(guó)際化整體水平相對(duì)低于發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平（指數(shù)均超過50）。中國(guó)的銀行國(guó)際化水平在發(fā)展中國(guó)家中占據(jù)中等偏上的位置，表明中國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際化水平已達(dá)到發(fā)展中國(guó)家的領(lǐng)先水平，但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然存在一些不足。

　　從整體看，中資銀行的國(guó)際化發(fā)展仍然存在海外機(jī)構(gòu)設(shè)置數(shù)量少、覆蓋地域化拓展程度有限、業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類少等突出問題，在資產(chǎn)和利潤(rùn)方面則表現(xiàn)為境外資產(chǎn)占比和境外利潤(rùn)占比平均水平遠(yuǎn)低于西方主流國(guó)際性銀行，顯然，中國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化仍然需要加速推進(jìn)。

　　從業(yè)務(wù)運(yùn)行模式上看，長(zhǎng)期以來，中國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際化經(jīng)營(yíng)基本延續(xù)母行在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)模式，海外業(yè)務(wù)仍以傳統(tǒng)對(duì)公業(yè)務(wù)為主，把貸款業(yè)務(wù)、銀團(tuán)貸款業(yè)務(wù)、國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)、國(guó)際結(jié)算和清算業(yè)務(wù)等作為核心業(yè)務(wù)，同時(shí)一些主要銀行的內(nèi)部績(jī)效考核仍以規(guī)模指標(biāo)為主，各行的海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)大多體現(xiàn)在信貸資產(chǎn)規(guī)模連年迅速增長(zhǎng)上，貸款業(yè)務(wù)占總資產(chǎn)比例和利息收入占總收入比例均遠(yuǎn)高于西方同業(yè)水平。顯然，中國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際化仍然有巨大的發(fā)展空間。

　　總體看，中資銀行國(guó)際化面臨國(guó)際銀行業(yè)監(jiān)管、國(guó)際市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化，以及自身發(fā)展等因素的制約和挑戰(zhàn)。

　　目前，巴塞爾框架下的國(guó)際監(jiān)管規(guī)則和各國(guó)日益龐雜的反洗錢監(jiān)管措施使中資銀行“走出去”面臨巨大的監(jiān)管挑戰(zhàn)。全球主要金融中心普遍存在法律條文繁多、合規(guī)監(jiān)管要求嚴(yán)格等特點(diǎn)，在一定程度上為中資銀行業(yè)新設(shè)海外分支機(jī)構(gòu)體系構(gòu)建和海外業(yè)務(wù)拓展帶來明顯的制約。

　　管理模式的挑戰(zhàn)。中資機(jī)構(gòu)境外布局高度重疊，均集中于美日歐發(fā)達(dá)國(guó)家及東南亞地區(qū)，布局也主要是從金融中心到區(qū)域核心城市。同質(zhì)化的業(yè)務(wù)策略和管理模式導(dǎo)致中資銀行業(yè)海外機(jī)構(gòu)缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　人才不足的挑戰(zhàn)。人才不足制約了中資銀行的國(guó)際化發(fā)展，迫切需要通過國(guó)際化培養(yǎng)完整的人才體系。

　　互聯(lián)網(wǎng)、金融科技發(fā)展帶來的挑戰(zhàn)。中資銀行需要加強(qiáng)與各種地區(qū)和金融機(jī)構(gòu)的合作，建立網(wǎng)絡(luò)化的布局，提升應(yīng)對(duì)各類挑戰(zhàn)的能力。

　　對(duì)外開放步伐加快 

　　中資銀行迎來國(guó)際化新機(jī)遇

　　新一輪金融開放將推動(dòng)中國(guó)銀行業(yè)更好地利用國(guó)際、國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)，提升全球競(jìng)爭(zhēng)力，加速推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程。中國(guó)貿(mào)易和投資自由化、便利化水平的不斷提高，迫切需要中資銀行在全球市場(chǎng)提供各種類型的綜合性金融服務(wù)，加快實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型，提升金融產(chǎn)品的多元化程度，在國(guó)際結(jié)算、外匯買賣、國(guó)際信貸、債務(wù)發(fā)行、國(guó)際清算等傳統(tǒng)國(guó)際業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，根據(jù)新的市場(chǎng)需求，及時(shí)設(shè)計(jì)并提供多元化、多幣種的產(chǎn)品體系，推進(jìn)銀行業(yè)國(guó)際化發(fā)展。

　　具體而言，中資銀行國(guó)際化面臨兩大發(fā)展機(jī)遇。

　　一是人民幣在國(guó)際貿(mào)易和投資中的使用有效地促進(jìn)了中資銀行業(yè)的國(guó)際化進(jìn)程。在海外機(jī)構(gòu)的布局以及全球化的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)構(gòu)筑方面，人民幣國(guó)際化像一根繩，把所有在海外的資源、服務(wù)、系統(tǒng)穿起來，以發(fā)揮合力作用，圍繞著本幣服務(wù)的能力和水平，為境外的企業(yè)提供銀行貸款、境外發(fā)債等形式多樣的金融服務(wù)。

　　二是“一帶一路”發(fā)展倒逼中資銀行提升國(guó)際化水平，迫使其境外機(jī)構(gòu)加快提升綜合金融服務(wù)能力，中資銀行服務(wù)對(duì)象也將從傳統(tǒng)的跨國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)向各類金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人客戶。

　　開放水平和開放質(zhì)量的提高不僅對(duì)中資銀行提出了更高的要求，也帶來了更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。在“一帶一路”倡議下，中資銀行開始積極布局海外區(qū)域及拓展國(guó)際業(yè)務(wù)，在此過程中面臨不少挑戰(zhàn)。一方面中國(guó)銀行業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的滲透率與國(guó)際大行仍有差距，另一方面國(guó)內(nèi)銀行業(yè)有高度趨同、高度同質(zhì)化的現(xiàn)象。

　　中資銀行業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略前瞻要參照國(guó)際領(lǐng)先的銀行發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域和客戶定位的差異化，推進(jìn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的多元化和管理模式的現(xiàn)代化，以提升金融產(chǎn)品服務(wù)的體系、完善合規(guī)體系、解決授信、服務(wù)產(chǎn)品以及管理模式等問題。

　?。ㄗ髡邽橹秀y香港首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所學(xué)術(shù)委員）