智庫｜恢復(fù)被疫情影響的經(jīng)濟，政策關(guān)鍵是激發(fā)市場主體免疫力
時間:2020-02-25來源:未知 作者:acetouzi 點擊:
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文/劉國宏 博士 中國（深圳）綜合開發(fā)研究院院長助理、金融與現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)研究所 所長
2020年是歷史上“不太平”的庚子年，肇始于武漢的新型冠狀病毒肺炎在春節(jié)前后全面爆發(fā)。受病毒感染的人群數(shù)量和覆蓋范圍迅速擴大，各省份紛紛啟動重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件一級響應(yīng)，實行交通管控、限制人群集聚等嚴(yán)格防控措施，繁榮的春節(jié)假日經(jīng)濟以及7天小長假后一些正常的生產(chǎn)組織活動猶如“冰封”。
雖然現(xiàn)在國內(nèi)的疫情防控已經(jīng)取得階段性成果，但拐點尚不明朗，而疫情已經(jīng)對我國傳統(tǒng)架構(gòu)下城市治理、醫(yī)療保障、應(yīng)急組織等體系產(chǎn)生了重大沖擊。更為緊迫的是，當(dāng)前在疫情得以初步控制和穩(wěn)定后，特別要警惕各級政府部門應(yīng)對疫情沖擊，各種經(jīng)濟政策密集表態(tài)和層級放大，引發(fā)地方債務(wù)、通貨膨脹乃至經(jīng)濟滯漲等經(jīng)濟冰封次生“冰凌洪水”風(fēng)險。應(yīng)對疫情政策要穩(wěn)定市場預(yù)期、維護市場生態(tài)，而不能左右搖擺；要重振市場生機、保護市場肌體，而不能越俎代庖。以“溫水化冰”方式激發(fā)市場主體的免疫力，激活無數(shù)個體的動力和智慧，安全走出疫情冰封時刻，加快推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。
（疫情防控期間的北京三里屯街頭）
一、新冠肺炎與非典疫情所處時代背景已截然不同
我國已有2003年應(yīng)對非典疫情（SARS）爆發(fā)的慘痛經(jīng)歷，此次新冠肺炎疫情初期，很多人將其對比2003年非典疫情，得出“疫情沖擊對經(jīng)濟影響不大、不會改變長期趨勢”的結(jié)論，呼吁和期待政府刺激政策可以有效對沖疫情影響。更有甚者直接建議企業(yè)提前準(zhǔn)備材料，申請救助、便宜借債、擴大“地盤”。
但必須清醒認(rèn)識到，與非典疫情爆發(fā)的本世紀(jì)初相比，當(dāng)前時代背景已截然不同。2001年底我國正式加入世貿(mào)組織，市場空間由國內(nèi)擴展至全球，攜內(nèi)地勞動力、土地等成本優(yōu)勢，開啟了走向“世界工廠”的經(jīng)濟長期上升周期，由此非典疫情沖擊可以很快被生機盎然發(fā)展大勢所抹平。
當(dāng)前是在國際形勢復(fù)雜嚴(yán)峻、國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)下行的大背景下，以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革引領(lǐng)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時期，新冠肺炎疫情突然爆發(fā)，一段時間來，全國各地普遍加強交通和出人員流動管控，有的地方甚至出現(xiàn)堆土“封路”、挖溝“封村”、設(shè)點“勸返”等層層加碼的疫情防控舉措，幾乎瞬間“凍結(jié)”了除醫(yī)療衛(wèi)生抗疫、生活物資保障之外的多數(shù)經(jīng)濟社會活動。
從需求側(cè)看，本次疫情正值春節(jié)小長假，全年最火熱時段的餐飲、住宿、旅游、娛樂等假日消費幾乎清零，至今相關(guān)消費的停滯時間仍要視疫情持續(xù)狀況而定。相對于2003年非典疫情后，總需求由于全球增量市場擴張而快速修復(fù)和增長，當(dāng)前復(fù)雜的國際經(jīng)貿(mào)形勢決定了很難依靠外部增量市場實現(xiàn)需求的快速補償。如果企業(yè)以為“救助好申請”和“借債真便宜”，在市場沒有真正擴大、機會沒有實質(zhì)出現(xiàn)的情況下，盲目擴大生產(chǎn)能力和借債規(guī)模，結(jié)果可想而知，甚至可能不僅要把以往經(jīng)營紅利搭進去，還要負(fù)債累累。
從供給側(cè)看，2003年非典疫情并沒有導(dǎo)致大面積、大范圍的延長假期、停產(chǎn)停工現(xiàn)象，而本次應(yīng)對疫情的全國大范圍封城封路和停工停業(yè)，致使勞動人員滯留、生產(chǎn)物料短供、企業(yè)銷售萎縮，影響了眾多中小微企業(yè)的生死存亡；更加嚴(yán)峻的是，加大了2018年中美貿(mào)易摩擦以來全球供應(yīng)鏈從國內(nèi)轉(zhuǎn)出的壓力。當(dāng)前全球已有部分國家對我國采取了入境管制等措施，加上一些國家在意識形態(tài)上的惡意抹黑，將會深刻影響國際科技合作和文化交流。這就決定了不僅要救助解決企業(yè)生存、勞工就業(yè)問題，更要高度關(guān)注國內(nèi)外經(jīng)貿(mào)、科技、交流等領(lǐng)域的“脫鉤”問題，以及由此帶來的賺錢效應(yīng)可能出現(xiàn)“循環(huán)崩塌”的問題。
二、強刺激政策空間有限，硬性實行可能得不償失
正是由于新冠肺炎疫情對經(jīng)濟沖擊更加復(fù)雜嚴(yán)峻，社會對政府強刺激政策也有了更大期待。然而需要說明的是，當(dāng)前我國債務(wù)率已處于高位運行，通脹率已逼近十年來高點，已極大壓縮了財政政策和貨幣政策空間。事實上，世界上還沒有哪個政府可以永遠依靠政策強刺激實現(xiàn)經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。
從財政政策看，2019年全國一般預(yù)算收入19.04萬億元、一般預(yù)算支出23.89萬億元，未計穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金和跨年結(jié)轉(zhuǎn)資金（暫無相關(guān)公開數(shù)據(jù)）的財政赤字約4.85萬億元，占GDP99.09萬億元的4.89%，已突破財政赤字占GDP比重3%的警戒線?？梢栽O(shè)想，如果繼續(xù)任由相關(guān)部門和地方政府表態(tài)式擴張財政政策，政府債務(wù)危機可能就不僅僅是隱性和地方性的問題了。
圖1 2019年內(nèi)地31個省、直轄市、自治區(qū)財政收支情況
數(shù)據(jù)來源：31個省、自治區(qū)、直轄市財政預(yù)決算報告或統(tǒng)計快報
從貨幣政策看，為應(yīng)對2008全球金融危機沖擊，我國加大了貨幣供給，廣義貨幣M2的同比增速迅速抬升，至2009年11月份達到最高29.7%。當(dāng)時CPI已從2008年2月份就開始跌落，短時大量的貨幣放水并沒有特別的通脹壓力。當(dāng)然，2009年8月份CPI開始觸底后迅速反彈，我國廣義貨幣M2的同比增速從11月份高點開始持續(xù)回落，GDP同比增速從2009年一季度6.4%再次邁上10%臺階。當(dāng)前，我國雖然M2增速已下降到8%-9%之間，但仍遠高于GDP增速；CPI已呈現(xiàn)急速上揚態(tài)勢，通脹預(yù)期已然顯現(xiàn)。如果重新加速貨幣供給，顯然會加劇通脹預(yù)期；通脹預(yù)期強化則會導(dǎo)致利率不降反升（費雪效應(yīng)），使本就承受下行壓力的實體經(jīng)濟“雪上加霜”，進而面臨陷入“滯漲危機”風(fēng)險。
圖2 2008年1月至2020年1月我國CPI和M2同比增速
數(shù)據(jù)來源：Wind，中國人民銀行
圖3 2008年1月至2019年12月我國M2同比增速與Shibor利率
十多年來我國M2高增長并沒有明顯降低利率，可一定程度上印證費雪效應(yīng)的存在
數(shù)據(jù)來源：Wind，中國人民銀行
更值得擔(dān)憂的是，強刺激政策還可能帶來大范圍的政策套利，誘使眾多正常經(jīng)營的市場主體，不是積極自救圖存，而是想方設(shè)法政策套利和不當(dāng)競爭獲利。如果千千萬萬企業(yè)和個體不是“找市場”而是“找市長”，那么強刺激政策必然“彈盡糧絕”，長期下去，好好搞市場的企業(yè)越來越難有活路、熱衷找市長的企業(yè)也會垂死掙扎。
三、以穩(wěn)預(yù)期、振生機的穩(wěn)健政策理性應(yīng)對疫情沖擊
大疫當(dāng)前，應(yīng)對疫情沖擊當(dāng)然不能“得過且過”，更不能“用紙包火”，特別要防范疫情冰封的次生“冰凌洪水”風(fēng)險，最需要的是回歸常識和理性應(yīng)對，“治大國若烹小鮮”，以針對性、前瞻性、實質(zhì)性的政策應(yīng)對，加快推動疫情沖擊下經(jīng)濟社會健康可持續(xù)發(fā)展。
（一）宏觀政策要穩(wěn)定“面”上，孕育疫情沖擊后的“春暖花開”。
1.堅持穩(wěn)健的貨幣供給，提前設(shè)防通貨膨脹預(yù)期。高度重視由于疫情沖擊可能引致潛在通脹預(yù)期的顯性化，把握貨幣供給的節(jié)奏和數(shù)量，保持流動性合理充裕，維護市場利率合理水平，為應(yīng)對疫情和恢復(fù)生產(chǎn)創(chuàng)造穩(wěn)定可預(yù)期的貨幣金融環(huán)境。
2.有序調(diào)降法定存款準(zhǔn)備金率，釋放更多低成本資金。歐美眾多國家已大幅降低了法定存款準(zhǔn)備金率或取消了法定存款準(zhǔn)備金制度。雖然美國當(dāng)前金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金規(guī)模仍較大，然而這由金融機構(gòu)根據(jù)市場信貸需求自主經(jīng)營抉擇的結(jié)果。我國應(yīng)在堅持穩(wěn)健的貨幣供給前提下，繼續(xù)有序調(diào)降法定存款準(zhǔn)備金率，降低金融機構(gòu)資金成本，改善金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表。由金融機構(gòu)把資金成本降低傳遞給實體經(jīng)濟，把市場資金信息傳遞給監(jiān)管部門。
3.深化金融供給側(cè)改革，擴大金融業(yè)對外開放。貨幣政策成效既取決于政策本身是否科學(xué)、推出時機是否合理，同時也受制于傳導(dǎo)政策的金融機構(gòu)政策投放動機的大小。要堅定推進金融供給側(cè)改革和金融業(yè)對外開放，加快金融機構(gòu)市場化發(fā)展，使金融機構(gòu)對資金價格、資金信號、市場機會、經(jīng)濟狀況更加敏感。
（二）專項政策用到“點”上，打通疫情冰封下的“涓涓細流”。
4.優(yōu)先保障直接應(yīng)對疫情沖擊的應(yīng)急專項救助。支持各地政府和相關(guān)行業(yè)主管部門視各地疫情狀況，在一定期限內(nèi)給予餐飲、住宿等受疫情嚴(yán)重沖擊行業(yè)相關(guān)企業(yè)和個體經(jīng)營者貼息、貼保、租金減免等專項救助補貼，以及相關(guān)稅費的延緩或減免，保障企業(yè)和行業(yè)安全渡過疫情冰封時刻。
5.擴容地方政府專項債，推動地方債市場化和透明化。適度擴大地方政府專項債規(guī)模，強化地方債信息披露，降低地方債投資門檻，完善投資人保護機制。以地方債市場的反饋，激勵約束地方政府科學(xué)合理舉債，提高投資質(zhì)量，引導(dǎo)疫后經(jīng)濟的復(fù)興。
6.發(fā)揮金融機構(gòu)專業(yè)性，用好現(xiàn)有專項資金和基金。當(dāng)前，各級政府關(guān)鍵不是重新設(shè)立資金名目，而是要把已經(jīng)設(shè)立的專項資金、引導(dǎo)基金、擔(dān)?；鹱畲笙薅壤闷饋?。事實上，很多地方政府現(xiàn)有的一些資金和基金，錢爬在賬上很少使用或根本沒用。要加強與金融機構(gòu)合作，發(fā)揮金融機構(gòu)專業(yè)性，安全高效發(fā)現(xiàn)和扶持疫情沖擊下創(chuàng)造性的投資機會。
例如，美國小企業(yè)管理局為小企業(yè)提供貸款擔(dān)保服務(wù)，就是和具有市場化、自主化信貸經(jīng)營和投放能力的銀行、非銀行金融機構(gòu)合作，小企業(yè)管理局只為部分貸款提供擔(dān)保（一般為75%-80%），利用銀行、非銀金融機構(gòu)受理擔(dān)保申請、評估信貸信用以及做出放貸決定，小企業(yè)管理局主要以監(jiān)督金融機構(gòu)來控制擔(dān)保風(fēng)險。
（三）政策推行注重“實”上，規(guī)避疫情應(yīng)對中的“踩踏風(fēng)險”。
7.各地政府應(yīng)對疫情政策要結(jié)合實際，不能盲目攀比。各地政府要根據(jù)疫情狀況以及自身財稅經(jīng)濟狀況，合理制定疫情應(yīng)對經(jīng)濟政策，不能不顧發(fā)展階段、財稅收支等現(xiàn)實狀況，實施盲目補貼趕超和舉債比拼，野蠻干預(yù)市場價格信號和擠出社會正常投資。
8.各地政府應(yīng)對疫情政策要落到實處，不能口惠而實不至。各地政府要利用有限的政策資源，有鋼用到刀刃上，切實幫助解決疫情對企業(yè)和個人經(jīng)營造成困難與影響。制定高喊口號式、撒胡椒面式的政策，和疫情爆發(fā)時一些政府野蠻封村封路行為一樣，都是典型“懶政怠政”行為。
四、結(jié)語
日裔知名經(jīng)濟學(xué)家藤田昌久以我們古代諺語“三個臭皮匠，抵個諸葛亮”解釋個體知識多樣性和差異性是創(chuàng)新發(fā)展的基礎(chǔ)。當(dāng)前，應(yīng)對新冠肺炎疫情、走出內(nèi)外交困局面，強刺激政策已然窮途末路、風(fēng)險叢生，最需要的是以合理穩(wěn)健的政策，調(diào)動個體智慧，激發(fā)市場動力，激勵以奮斗創(chuàng)造價值的“中國夢”，以“八仙過海各顯神通”之勢，構(gòu)架更加牢靠的全球創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈。
在這個長長的假期終于看完了約瑟夫•坎貝爾《千面英雄》，權(quán)以該書的最后一句話作為結(jié)束吧，“不是社會引導(dǎo)并拯救了具有創(chuàng)造性的英雄，而是正相反。因此我們每個人都要經(jīng)受最重要的考驗——在救世主陷入絕望的沉默時，而不是在他的宗族獲得巨大勝利的榮耀時刻，背負(fù)起救世主的十字架”。
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