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　　此次MLF操作和7天期逆回購操作的中標(biāo)利率仍保持2.85%、2.1%。

　　就在1月17日，央行時隔21個月下調(diào)MLF利率。當(dāng)日開展7000億元中期借貸便利(MLF)操作和1000億元公開市場逆回購操作。MLF操作和7天期逆回購操作的中標(biāo)利率均下降10個基點，分別由此前的2.95%、2.2%，下調(diào)至2.85%、2.1%。

　　2月14日，央行以利率招標(biāo)方式開展了100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.1%?；谕沼?200億元逆回購到期，故回籠差額達2100億元。至此，春節(jié)后央行公開市場已凈回籠合計超萬億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，2月15日至2月18日連續(xù)每日將有200億元逆回購到期，累計800億元。此外，2月18日還將有2000億元中期借貸便利(MLF)到期。

　　央行日前發(fā)布的《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，“節(jié)假日特別是春節(jié)前，居民大量提取現(xiàn)金會使銀行體系流動性在短期內(nèi)下降1.5萬億元至2萬億元；春節(jié)過后，現(xiàn)金回籠又會使流動性總量迅速回升”。

　　信達證券首席固收分析師李一爽此前分析認為，盡管央行持續(xù)凈回籠，但月初資金需求較小，銀行融出規(guī)模持續(xù)增加，疊加跨節(jié)后其他非銀機構(gòu)資金融入需求持續(xù)下滑，銀行間資金面逐步轉(zhuǎn)松，預(yù)計央行等額續(xù)做MLF概率大。

　　《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》提到，下一階段穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能。同時要保持流動性合理充裕，并引導(dǎo)金融機構(gòu)有力擴大貸款投放，有力推動降低企業(yè)綜合融資成本。

　　平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生團隊認為，報告提出要繼續(xù)“引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行”，不過刪除了“金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利”的表述，指向銀行凈息差壓縮的空間逼仄，而新增提出了“規(guī)范存款市場競爭秩序”，更具化了從存款端進一步“發(fā)揮LPR改革效能”的方式(作用于貸款利率-LPR利差的壓縮)。此外，降準(zhǔn)(作用于LPR-MLF利差的壓縮)、降息(作用于MLF利率的下降)等傳統(tǒng)貨幣政策工具亦有使用空間。

　　東方金誠評級分析師表示，1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率已降到2.4%至2.5%，明顯低于1年期MLF利率。此外，據(jù)1月份金融數(shù)據(jù)顯示，信貸迎來“開門紅”，社融、M2貨幣供應(yīng)量同比均明顯加速。不過在當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力較大背景下，貨幣政策仍需立足穩(wěn)增長，繼續(xù)推進寬信用過程向縱深發(fā)展。因此，盡管當(dāng)前市場利率已低于MLF利率，但為了“引導(dǎo)金融機構(gòu)有力擴大貸款投放”，MLF變化趨勢比較符合當(dāng)前的貨幣政策取向。

　　鐘正生團隊認為，當(dāng)前貨幣政策仍然以再貸款結(jié)構(gòu)性工具為主，強調(diào)降準(zhǔn)彌補基礎(chǔ)貨幣缺口的中性含義，僅當(dāng)經(jīng)濟減速風(fēng)險加大時，才會再次打開微調(diào)政策利率(降息)的窗口。