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原標(biāo)題：復(fù)牌閃崩28%！兩日暴跌44%，市值蒸發(fā)150億！金融機(jī)構(gòu)擠兌，神州優(yōu)車深陷瑞幸困局！渾水最新發(fā)聲：瑞幸造假比自曝22億更嚴(yán)重！

中國基金報(bào) 莫飛

瑞幸咖啡造假事件對神州優(yōu)車的沖擊依然沒有停止。

4月21日，停牌2周后的神州優(yōu)車在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)恢復(fù)轉(zhuǎn)讓后，再現(xiàn)閃崩劇情，當(dāng)天股價(jià)跌超28%。連續(xù)兩個(gè)交易日，神州優(yōu)車報(bào)價(jià)跌超44%，市值蒸發(fā)超150億。

同時(shí)，另一家神州系的公司也遭遇了資本的爆錘。4月21日，港股上市公司神州租車股價(jià)盤中一度跌超9%以上。此前神州優(yōu)車曾出售神州租車股權(quán)，并將神州租車第一大股東位置拱手相讓，以此籌措資金償還債務(wù)。

實(shí)際上，股價(jià)暴跌背后，神州優(yōu)車因債務(wù)壓力而深陷困局之中，2019年年報(bào)也存在難以準(zhǔn)時(shí)披露的風(fēng)險(xiǎn)。神州優(yōu)車表示，已經(jīng)出現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)和供應(yīng)商擠兌的苗頭，這將對公司現(xiàn)金流造成影響。

從瑞幸事件到神州系危機(jī)爆發(fā)，背后實(shí)際控制人陸正耀所牽涉的資本棋局及利益糾葛，也漸次展開在公眾面前，并飽受市場質(zhì)疑。神州系能否平安脫離困局，目前仍是未知數(shù)。

神州優(yōu)車復(fù)牌閃崩

兩個(gè)交易日暴跌44%

停牌了兩周后，神州優(yōu)車還是沒能阻止資本瘋狂的拋售。

4月21日，復(fù)牌后的神州優(yōu)車在新三板市場再度表演了閃崩跳水的劇情。當(dāng)天，神州優(yōu)車報(bào)價(jià)快速下跌，短短半個(gè)小時(shí)，報(bào)價(jià)快速跌超28%。截至當(dāng)日收盤，神州優(yōu)車報(bào)價(jià)7.20元，跌幅超28.29%。

而這也是神州優(yōu)車連續(xù)兩個(gè)交易日，出現(xiàn)的放量暴跌的行情。停牌前一個(gè)交易日，4月2日，神州優(yōu)車報(bào)價(jià)當(dāng)天跌超21%。連續(xù)兩個(gè)交易日，神州優(yōu)車股價(jià)跌超44%，市值蒸發(fā)了超150億元。

由于神州優(yōu)車本身的市值體量在新三板市場的權(quán)重較高，神州優(yōu)車的暴跌，也拖累了當(dāng)天新三板市場連續(xù)兩日大漲的行情。

4月21日，新三板做市指數(shù)一度跌超1%以上，當(dāng)日收盤收跌0.78%。有投資人表示，“神州優(yōu)車以一票之力擋住了兩大指數(shù)前進(jìn)的腳步。”

除了股價(jià)暴跌之外，神州優(yōu)車的年報(bào)也出現(xiàn)了難產(chǎn)的情況。

據(jù)悉，瑞幸咖啡造假事件曝光后，由于瑞幸咖啡董事會主席陸正耀，同時(shí)也是神州租車主席兼非執(zhí)行董事以及神州優(yōu)車的實(shí)際控制人，導(dǎo)致神州租車股價(jià)大幅跳水。

當(dāng)天，因神州租車股價(jià)暴跌超54%，引發(fā)了作為第一大股東的神州優(yōu)車股票質(zhì)押爆倉，并引發(fā)了其債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)主辦券商中金公司，4月20日發(fā)布的報(bào)告顯示，神州優(yōu)車2019年年度報(bào)告編制工作尚未完成，公司在2020年4月30日前披露2019年年度報(bào)告存在較大不確定性。

中金表示，若無法正常披露年報(bào)，并且無法滿足延期披露的條件的話，神州優(yōu)車股票存在自2020年5月第一個(gè)轉(zhuǎn)讓日被暫停轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)，公司及相關(guān)責(zé)任主體存在被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取公開譴責(zé)的紀(jì)律處分并計(jì)入證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫的風(fēng)險(xiǎn)。

遭遇機(jī)構(gòu)擠兌風(fēng)險(xiǎn)

神州優(yōu)車債務(wù)纏身

實(shí)際上，瑞幸咖啡造假事件引發(fā)的沖擊波，仍在持續(xù)影響著神州優(yōu)車。

據(jù)上述中金公司披露的公告顯示，由于公司的境外銀行貸款作質(zhì)押擔(dān)保，4月3日至今神州優(yōu)車持有的部分神州租車股票已應(yīng)貸款人要求于二級市場處置，處置所得用于償還部分借款。截至4月16日，公司剩余持股比例下降至25.92%，并不再是神州租車第一大股東。

不過，若神州優(yōu)車無法及時(shí)償還貸款，在后續(xù)股票繼續(xù)下跌的情況下，存在質(zhì)押股票被貸款人進(jìn)一步處置的風(fēng)險(xiǎn)。

4月17日晚間，神州優(yōu)車在全國股轉(zhuǎn)公司二次問詢的回復(fù)函里提及，“公司已經(jīng)出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)和供應(yīng)商擠兌苗頭，具體債務(wù)償還正在安排，若擠兌發(fā)生，將對公司現(xiàn)金流造成極大壓力”。

毫無疑問，神州優(yōu)車正在處于艱難的債務(wù)壓力之中。為了解決資金問題，神州優(yōu)車近期也迅速走上了變賣資產(chǎn)的道路。

4月1日，神州優(yōu)車公告稱，已就其中約40億元債務(wù)與債權(quán)人達(dá)成債務(wù)重組協(xié)議，原應(yīng)償還的借款本息將得到分步?jīng)_抵。

4月16日，神州租車公告稱，主要股東神州優(yōu)車與華平投資旗下Amber Gem簽訂股份買賣協(xié)議，Amber Gem將分2批向神州優(yōu)車購入神州租車17.11%股權(quán)。若交易順利，神州租車第一大股東將易主，華平投資持股升至27.22%，而神州優(yōu)車持股8.81%。

同時(shí)，神州優(yōu)車也將通過這筆交易回籠資金超10億元。據(jù)神州優(yōu)車透露，該筆資金將用于償還現(xiàn)有融資。

不過，目前神州優(yōu)車的債務(wù)壓力依然巨大。據(jù)悉，除了神州租車股票質(zhì)押貸款外，公司控股子公司北京寶沃汽車股份有限公司還有應(yīng)付其少數(shù)股東北汽福田汽車股份有限公司的股東借款本金46.7億元。

中金公司表示，目前神州優(yōu)車還存在一定金額的長短期金融機(jī)構(gòu)借款。整體來看，公司融資能力將可能受到本次事件的不利影響，加劇公司面臨的償債壓力。

神州租車盤中大跌

“接盤方”背景深厚

值得注意的是，同為神州系的另一家公司神州租車同樣出現(xiàn)了大跌行情。

4月21日，神州租車股價(jià)大幅低開，并快速走低，當(dāng)天股價(jià)跌超9%以上。截至下午3點(diǎn)17份左右，神州租車股價(jià)報(bào)收2.20港元，跌超7%，市值僅剩46億港元左右。

此前，神州租車的大股東因神州優(yōu)車退出、華平投資進(jìn)場，股價(jià)一度出現(xiàn)了反彈。

據(jù)悉，即將新晉的大股東華平投資是資深投資機(jī)構(gòu)，已經(jīng)在中國對 120 多家企業(yè)累計(jì)投資超過 120 億美元，累計(jì)退出近 130 億美元，幫助 27 家企業(yè)成功 IPO。此前投資的成功案例包括螞蟻金服、猿輔導(dǎo)、58同城等。

然而，由于瑞幸咖啡事件影響，股價(jià)仍難恢復(fù)此前高位。數(shù)據(jù)顯示，4月3日至今，神州租車股價(jià)最大跌幅超70%，市值蒸發(fā)超60億港元。

在投資人眼中，目前來看，神州租車的資產(chǎn)安全性相對較高，仍受市場認(rèn)可。

據(jù)商學(xué)院報(bào)道，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長盤和林表示，神州租車的汽車服務(wù)領(lǐng)域商業(yè)閉環(huán)和良好的股權(quán)架構(gòu)，以及完善的汽車租賃和增值服務(wù)，再加上租車行業(yè)還存在著比較大的市場空間，行業(yè)滲透率并不高，所以，該公司是具有一定的長期增長前景的。

“可以看出來，造成神州股價(jià)下跌的原因大多是短期偶發(fā)因素，而長期來看該公司前景樂觀，因此華平投資這一次抄底是比較明智的。”盤和林表示。

公開資料顯示，神州租車長期是中國最大的單一汽車采購商，截至2019年底，旗下車隊(duì)規(guī)模達(dá)到111636輛；其購置的汽車除了租給C端客戶外，還有相當(dāng)一部分租給了關(guān)聯(lián)公司神州優(yōu)車開展專車業(yè)務(wù)。

陸正耀資本棋入“死局”？

收購資產(chǎn)被質(zhì)疑利益輸送

不過，在很多人看來，瑞幸咖啡造假爆雷事件，如同點(diǎn)燃了導(dǎo)火索，隨即也將神州系資本的為危機(jī)一同引爆。而背后的操盤手陸正耀則成為此前激進(jìn)資本操作的買單者。

和很多互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的大佬相似，陸正耀本人的創(chuàng)業(yè)故事也是從模仿中剛開始，從創(chuàng)立神州租車到瑞幸咖啡再到神州專車，均是更是市場最新風(fēng)口進(jìn)行布局。

機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，陸正耀熱衷于對資本進(jìn)行生態(tài)系統(tǒng)搭建，比如買入資產(chǎn)后，會和原有體系的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進(jìn)行結(jié)合，講了很大的資本故事，但也埋下了隱患，那就是神州系資本存在非常多的關(guān)聯(lián)交易和利益糾葛。

以近期的寶沃資本局為例，陸正耀與其同學(xué)王百因?qū)嵖氐拈L盛興業(yè)進(jìn)行的資產(chǎn)交易，也正在被監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注。

根據(jù)神州優(yōu)車披露的公告，北汽福田汽車股份有限公司（以下簡稱北汽福田）轉(zhuǎn)讓北京寶沃67%的產(chǎn)權(quán)交易中，神州優(yōu)車為促成長盛興業(yè)（廈門）企業(yè)管理咨詢有限公司（簡稱長盛興業(yè)）的收購，于2018年12月為北京寶沃向北汽福田的借款提供了24億元擔(dān)保。

2019年1月，長盛興業(yè)以39.7253億元收購北京寶沃67%的股權(quán)，2019年3月，神州優(yōu)車以41.0911億元收購長盛興業(yè)持有北京寶沃67%的股權(quán)。

短短兩個(gè)月，北京寶沃的股權(quán)資產(chǎn)卻增值了超1億元，引來質(zhì)疑。4月份，全國股權(quán)公司向神州優(yōu)車兩度下發(fā)問詢函，要求其說明該筆收購是否存在利益輸送的情況。

4月20日，神州優(yōu)車回復(fù)第二次問詢函表示，對于資產(chǎn)增值情況，主要由于采取的評估機(jī)構(gòu)及評估方法不同造成的。

神州優(yōu)車表示，北京寶沃67%股權(quán)資產(chǎn)的評估增值與長盛興業(yè)的資金成本接近，但不完全一致。收購北京寶沃67%股權(quán)的評估值，由獨(dú)立第三方中介機(jī)構(gòu)銀信資產(chǎn)評估有限公司承做，銀信資產(chǎn)評估有限公司按評估行業(yè)的慣例和規(guī)則獨(dú)立評估，不存在依據(jù)長盛興業(yè)資金成本確定評估增值數(shù)額的情形。

而針對“利益輸送”的質(zhì)疑，神州優(yōu)車則表示，稱經(jīng)公司查證，王百因與陸正耀為研究生同學(xué)，除此以外二人不存在親屬關(guān)系或其他關(guān)聯(lián)關(guān)系。而向長盛興業(yè)收購北京寶沃67%股權(quán)的有關(guān)事項(xiàng)并履行了信息披露義務(wù)，交易價(jià)格以資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)出具的評估值為基礎(chǔ)，經(jīng)交易雙方從商業(yè)角度進(jìn)行合理協(xié)商后確定，不存在公司對其利益傾斜的情況，實(shí)質(zhì)上不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。

渾水創(chuàng)始人再度爆料：

“瑞幸造假比自曝22億更嚴(yán)重”

值得注意的是，推到多米諾骨牌的瑞幸咖啡，仍在持續(xù)曝光更多問題。

據(jù)棱鏡最新報(bào)道稱，渾水創(chuàng)始人Carson Block在最新采訪時(shí)，揭露了做空瑞幸咖啡整個(gè)事件的始末。

對于瑞幸自曝的造假規(guī)模22億的情況，Carson Block表示：“我認(rèn)為比自曝的還要嚴(yán)重，我不信就是那一個(gè)人造的假。從營收角度來說，會比自曝的還要多。這家公司到底值多少錢呢？如果這家公司的管理層都在造假，我認(rèn)為這家公司的價(jià)值就為0。”

對于因瑞幸咖啡事件而牽出的一系列中介機(jī)構(gòu)，Carson Block表示，他們用賠錢來和解，在他們的行業(yè)中這些都已經(jīng)被算成運(yùn)營成本了。

4月5日，瑞幸通過官方微博發(fā)布《道歉聲明》稱，對于此次涉嫌財(cái)務(wù)造假事件，涉事高管及員工已被停職調(diào)查，與此同時(shí)，公司將保持正常營業(yè)。

瑞幸咖啡董事長陸正耀也在微信朋友圈回應(yīng)稱：“我個(gè)人非常自責(zé)。無論獨(dú)立委員會的最終調(diào)查結(jié)果怎樣，我都會承擔(dān)應(yīng)有的責(zé)任。”

瑞幸咖啡造假曝光后，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)未來這家公司將有可能面臨天價(jià)的賠款和漫長的法律訴訟。據(jù)錦天城律師事務(wù)所統(tǒng)計(jì)，截至4月19日，在美國已有至少4起針對瑞幸咖啡及其高管的集體訴訟提交了起訴書。

這也意味著，一同被卷入瑞幸事件的神州系公司仍將面臨持續(xù)的風(fēng)波。