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月16日消息，“2020清華五道口全球金融論壇”特別策劃線上舉行，本期論壇的主題是“金融戰(zhàn)疫，共克時艱”，央行原行長，中國金融學(xué)會會長周小川發(fā)表主旨演講?！?/span>

周小川表示，中國已經(jīng)出臺相當(dāng)多的有關(guān)宏觀政策和金融體系方面的政策來應(yīng)對疫情，這中間有很多創(chuàng)新，大家也付出了很多的努力，取得了相當(dāng)好的成績。

他表示，首先在流動性和價格機(jī)制上貨幣政策出拳及時并且很有力度，當(dāng)中有一部分是克服疫情提振總需求的政策，也有一部分實際上是代行救助的功能，應(yīng)該說總體效果是不錯的。

社會對金融體系的期望值也比較高，提出了希望貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制更加有效，對于受疫情沖擊的中小企業(yè)化個體救助能夠更加精準(zhǔn)，更加有針對性，同時也要注意節(jié)約彈藥，防止后續(xù)產(chǎn)生的副作用。我們也聽到一些認(rèn)為需要改進(jìn)的意見，比如說有些企業(yè)和個體應(yīng)該能夠獲得金融支持，但是他們沒有拿到，或者說拿到的數(shù)量還不夠；也有一些意見說，看到有一部分錢還是進(jìn)了資產(chǎn)市場，對此也有所擔(dān)憂；再有，也有一種觀察說，有一部分資金在金融機(jī)構(gòu)之間產(chǎn)生空轉(zhuǎn)，未能充分的落實到實體經(jīng)濟(jì)中去。

周小川指出，這些說法都有一定的道理，同時也表明大家希望金融企業(yè)界能夠發(fā)揮更大更好的作用。當(dāng)然，同時也有一部分意見擔(dān)心，寬松的流動性有可能在未來也會產(chǎn)生一定的副作用，另外也可能會有一部分“搭便車”的現(xiàn)象，也就是說有一部分企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)原本他們自身有一定的問題，已經(jīng)陷入了困境，但他們也可能借機(jī)說是新冠疫情引起的，那么是不是也應(yīng)該對他們進(jìn)行救助。

附發(fā)言實錄：

很高興再次參加清華的論壇，也感謝邱勇校長、張曉慧院長剛才的致辭，我主要是講一下希望加強(qiáng)金融研究使得金融體系能夠更有針對性的應(yīng)對新冠疫情。其實我也沒有太多的研究，主要希望作為開場白講一下，希望引起大家對有關(guān)挑戰(zhàn)和研究的重視。

首先我很贊成張曉慧院長剛才講到的，中國已經(jīng)出臺了相當(dāng)多的有關(guān)宏觀政策和金融體系方面的政策來應(yīng)對疫情，這中間有很多創(chuàng)新，大家也付出了很多的努力，取得了相當(dāng)好的成績。首先是在流動性和價格機(jī)制上貨幣政策出拳及時并且很有力度，當(dāng)中有一部分是克服疫情提振總需求的政策，也有一部分實際上是代行救助的功能，應(yīng)該說總體效果是不錯的。但是社會上對金融體系的期望值也是比較高的，提出了希望貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制更加有效，對于受疫情沖擊的中小企業(yè)和個體救助能夠更加精準(zhǔn)，更加有針對性，同時也要注意節(jié)約彈藥，防止后續(xù)產(chǎn)生的副作用。我們也聽到一些認(rèn)為需要改進(jìn)的意見，比如說有些企業(yè)和個體應(yīng)該能夠獲得金融支持，但是他們沒有拿到，或者說拿到的數(shù)量還不夠；也有一些意見說，看到有一部分錢還是進(jìn)了資產(chǎn)市場，對此也有所擔(dān)憂；再有，也有一種觀察說，有一部分資金在金融機(jī)構(gòu)之間產(chǎn)生空轉(zhuǎn)，未能充分的落實到實體經(jīng)濟(jì)中去。 這些說法我認(rèn)為都有一定的道理，同時也表明大家希望金融企業(yè)界能夠發(fā)揮更大更好的作用。當(dāng)然，同時也有一部分意見擔(dān)心，寬松的流動性有可能在未來也會產(chǎn)生一定的副作用，另外也可能會有一部分“搭便車”的現(xiàn)象，也就是說有一部分企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)原本他們自身有一定的問題，已經(jīng)陷入了困境，但他們也可能借機(jī)說是新冠疫情引起的，那么是不是也應(yīng)該對他們進(jìn)行救助？

這次疫情是一個非常大的挑戰(zhàn)，在歷史上很少有可以借鑒的經(jīng)驗，但也不是說一點可參考的素材都沒有。我記得，在2003年“非典”的時候，我們也有過類似的金融政策和流動性的支持，但是確實也會看到，會有一些不希望的現(xiàn)象發(fā)生，其中一條可能資金進(jìn)入資產(chǎn)市場。所以在2003年6月份的時候，人民銀行出臺了一個“121號文件”，主要是要適當(dāng)限制對于房地產(chǎn)市場的貸款。當(dāng)時有一種現(xiàn)象叫做“炒樓花”，意思是這個樓房還沒有封頂呢，作為期貨已經(jīng)炒了好幾次了。在2003年秋天，人民銀行又提高了存款準(zhǔn)備金一個百分點，主要原因也是看到信貸擴(kuò)張非常快。到2004年4月的時候，社會上對于擴(kuò)張過快有非議，致使當(dāng)時的監(jiān)管機(jī)構(gòu)到4月最后一個禮拜臨時凍結(jié)了最后的貸款，引起了社會上的一些振動。

總之，這些都是在需要考慮的范圍之內(nèi)，是我們需要研究的題目。畢竟來說，新冠疫情和以往的危機(jī)是有不同的，以往出現(xiàn)危機(jī)往往是由經(jīng)濟(jì)因素傳導(dǎo)到金融市場和金融機(jī)構(gòu)，引發(fā)金融機(jī)構(gòu)出問題、金融市場出問題。而這次主要是對中小企業(yè)的沖擊，對就業(yè)產(chǎn)生影響，這現(xiàn)象在其他有些國家可能更加明顯。應(yīng)該說，我們過去金融機(jī)構(gòu)和金融體系的建設(shè)以及市場化改革是針對常規(guī)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的，也考慮針對金融危機(jī)的情況，但對新冠疫情這種特殊的情況，實際上沒有太多的思想準(zhǔn)備和研究方面的準(zhǔn)備，因而傳導(dǎo)機(jī)制還不夠有效，執(zhí)行機(jī)制還有所欠缺，因此我們可能需要在多方面加強(qiáng)研究。

其中一個是如何使金融市場和金融行業(yè)更多的對接財政政策。確實，財政政策在這時候可以發(fā)揮更大的作用，但是我們也知道，財政政策的傳導(dǎo)機(jī)制也是不夠充分有效和順暢的，過去主要依靠的辦法是將財政資金層層分解，在這個過程中也往往會發(fā)生一些截留、挪用，而我們現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該說和基層還是有緊密聯(lián)系的，因此可以盡可能的利用并創(chuàng)新方式，使金融體系更好的服務(wù)于克服疫情。當(dāng)然了，不管是財政政策還是金融政策，都不可能百分之百的有效，不可能百分之百的把資金都完全用在刀刃上，也不會發(fā)生截留、挪用，這種過高的期望值是不現(xiàn)實的。另外，我們也不可能逆市場化改革來推進(jìn)有關(guān)政策。此外，我們也要注意到，金融機(jī)構(gòu)在支持克服新冠疫情的過程之中，是否會產(chǎn)生一些金融資產(chǎn)質(zhì)量以及金融市場效率方面的問題，以至于會不會導(dǎo)致新的金融市場混亂和金融危機(jī)，這也是需要加以研究的。

我們說，機(jī)制設(shè)計、體制改革都是在進(jìn)程中不斷完善的。根據(jù)過去的經(jīng)驗，遇到這種情況我們首先需要有原則明確的機(jī)制設(shè)計，從而使這個機(jī)制能夠得到落實、能夠執(zhí)行到基層。這中間，包括一些針對受疫情影響特別大的相關(guān)行業(yè)的政策，也應(yīng)該進(jìn)一步能夠明確，以便金融機(jī)構(gòu)能夠執(zhí)行。另外，金融機(jī)構(gòu)除了正常的平常運(yùn)行機(jī)制以外，還應(yīng)該考慮加強(qiáng)應(yīng)急功能，從而能在應(yīng)急過程中，比如在應(yīng)對新冠疫情這種應(yīng)急事件過程中，推進(jìn)目標(biāo)和原則的明確化。此外，還要有一個損失承擔(dān)機(jī)制。損失承擔(dān)機(jī)制越明確，執(zhí)行就會更加有力。此外，還應(yīng)該設(shè)計足夠好的激勵機(jī)制，畢竟經(jīng)過這么多年市場化的改革，金融體系是面向市場的，需要通過金融激勵機(jī)制，而不僅僅是依靠號召或者是行政命令來執(zhí)行。此外，檢查和監(jiān)管機(jī)制也要相應(yīng)跟上。

總的來說，我們是需要更加能夠接地氣的金融服務(wù)，也就是能夠更加接觸到基層實體經(jīng)濟(jì)的政策落實和執(zhí)行的這種機(jī)制，包括剛才提到的需要更好的對接財政政策，畢竟因為新冠疫情帶來的問題，除了總需求、供應(yīng)鏈等等問題以外，它還包含了有較多需要救助的這種功能。

應(yīng)該說，中國跟其他國家相比，我們也有一個自己的特點，就是說我們在90年代金融改革的時候，成立了政策性銀行。后來我們又把銀行體系分為了三個方面，一個是政策性銀行，一個是開發(fā)性銀行，一個是商業(yè)銀行。其實對于什么是政策性銀行，什么是開發(fā)性銀行始終都是有爭議的。雖然說前兩年我們也發(fā)了文件作了規(guī)定，但是這個說法還不是那么令人信服，還是有一些“夾生飯”的感覺。金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)在這次新冠疫情中做了很多工作，包括延長貸款期限、延期付息、減債、重組、降成本等等，但是我們說，還是有很多需要完善的地方。

從資金上來看，如果有政策需求的話，中國既然有政策性銀行，或者再加上有國開行，應(yīng)該可以承擔(dān)一些抗擊疫情的政策性業(yè)務(wù)。但是我們回想到，從90年代成立政策性銀行，包括后來轉(zhuǎn)軌的開發(fā)性銀行，在功能設(shè)計上都不是按照這種應(yīng)急政策要求所設(shè)計的，也就是說他們都是按領(lǐng)域分的。為了防止政策上的口子開了以后收不住，所以限制它們只在此領(lǐng)域中作業(yè)，不允許擴(kuò)大。但實際上這種政策領(lǐng)域也沒有一個明確的界限，在過去20年的發(fā)展過程中也是不斷地演變，也有的從最開始的設(shè)想到現(xiàn)在都已經(jīng)變成其他的內(nèi)容了。確實，中國的政策性銀行和開發(fā)性銀行并沒有和基層聯(lián)系地特別緊密，他們過去也沒有被允許大量地設(shè)置分支機(jī)構(gòu)，因此如果說這個疫情主要是需要加強(qiáng)對中小企業(yè)、對某些個體的支持的話，那么我們現(xiàn)有的政策性銀行、開發(fā)性銀行并沒有信息優(yōu)勢，在執(zhí)行上也存在著不一定有效的問題。此外，損失承擔(dān)機(jī)制始終沒有得到徹底的明確。名義上說，政策性業(yè)務(wù)是需要政府正式批準(zhǔn)才算，其他的都可以按照開發(fā)性業(yè)務(wù)來理解，但政府并不真正兜底。此外他們的監(jiān)管政策和原則也還存在著不夠明確，曾經(jīng)也一度有些人主張適當(dāng)放寬監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但監(jiān)管過程中存在的一些問題和發(fā)生的一些案子，與監(jiān)管和治理上存在著“可乘之機(jī)”是有關(guān)系的。不過，我們也有很多創(chuàng)新業(yè)務(wù)出現(xiàn)在政策性機(jī)構(gòu)和開發(fā)性機(jī)構(gòu)，比如棚戶區(qū)改造、助學(xué)貸款、支持金融危機(jī)中的相關(guān)行業(yè)等等，因此我們說，如何用好政策性金融機(jī)構(gòu)和開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)還是一個未完成的課題。在這里提到助學(xué)貸款，過去開發(fā)性銀行使用的辦法實際上是批發(fā)，也就是說盡管它自己沒有基層的信息優(yōu)勢，沒有落實到基層的傳統(tǒng)和特長，但是它也可以通過作為批發(fā)性機(jī)構(gòu)來把這件事做起來。

最后再談一談商業(yè)銀行。關(guān)于商業(yè)銀行歷來也是有爭議的。市場轉(zhuǎn)軌過程中，有些是不允許商業(yè)銀行做政策性業(yè)務(wù)的，一方面政策性業(yè)務(wù)落實起來難，另外商業(yè)銀行有自己的商業(yè)利益，此外還擔(dān)心會出道德風(fēng)險，擔(dān)心出現(xiàn)問題以后，商業(yè)銀行會把很多包袱都甩給政府，說是和政府、和政策性業(yè)務(wù)有關(guān)。當(dāng)然，我們認(rèn)為，實際上商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)在執(zhí)行政策方面并不是完全不能做的，例如就金融政策來講，像反洗錢、反恐融資、現(xiàn)金管理、外匯管理，還有一些中小金融機(jī)構(gòu)出了問題，需要別的金融機(jī)構(gòu)去幫助監(jiān)管和救助，這些實際上都是帶有政策性的內(nèi)容，都是和商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)自身利益并不完全一致的內(nèi)容，但是如果設(shè)計得好，他們在這些方面也能夠做好。所以我們更加強(qiáng)調(diào)的就是，在應(yīng)急情況下，第一是要把目標(biāo)和原則、政策的尺度設(shè)計的更加明確、清晰，盡可能的詳盡，能夠分解，也能夠進(jìn)行檢查和監(jiān)督。第二是設(shè)計有效的激勵機(jī)制，通過市場的激勵機(jī)制使它能夠?qū)崿F(xiàn)地更好。第三就是剛才說的風(fēng)險承擔(dān)的機(jī)制，特別是最終損失的承擔(dān)機(jī)制。對于最終損失需要有鑒別，也需要有明確的承擔(dān)，包括需要有兜底的政策，這樣的話就能夠使得現(xiàn)有的商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)在抗擊疫情中有更加明確的政策指引，使得他們能夠發(fā)揮更大的作用。

本來我還想講講關(guān)于海外減債的問題，但是我覺得由其他的人講可能更好?？傊?，新冠疫情提出了很多挑戰(zhàn)，提出了很多新的課題，希望清華大學(xué)五道口金融學(xué)院、乃至整個金融界借這個機(jī)會加強(qiáng)研究工作，分析我們在哪些方面可以做出更多的改進(jìn)，推進(jìn)更多的改革，以便在今后工作中，以及在今后可能發(fā)生的類似應(yīng)急情況下，發(fā)揮更好的作用。我講的許多意見和建議可能還不成熟，供大家參考。