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貨幣政策保持穩(wěn)健、靈活適度

　　一季度，我國經(jīng)濟呈現(xiàn)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好，供給量增質(zhì)升，需求持續(xù)回暖，市場活力不斷釋放，就業(yè)民生保障有力，高質(zhì)量發(fā)展取得新成效。在這當(dāng)中，貨幣政策發(fā)揮了重要作用。《報告》強調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準、合理適度，保持了連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，預(yù)期管理科學(xué)有效，保持對經(jīng)濟恢復(fù)的必要支持力度，金融風(fēng)險有效防控，金融服務(wù)實體經(jīng)濟質(zhì)量和效率逐步提升，為經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展提供了適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　招聯(lián)金融首席研究員董希淼在接受《金融時報》記者采訪時認為，今年以來，在內(nèi)外部挑戰(zhàn)仍然較大、不確定因素仍然較多的情境下，我國貨幣政策按照“不急轉(zhuǎn)彎”的要求，較好地引導(dǎo)了市場預(yù)期，有效應(yīng)對各種沖擊，助推經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢不斷穩(wěn)固。在總量上，貨幣政策更加突出“正常”，在支持經(jīng)濟增長與防范風(fēng)險之間尋求平衡，利率水平適中，流動性保持在合理水平。

　　隨著宏觀經(jīng)濟形勢不斷變化，貨幣政策接下來怎么走是各界關(guān)注焦點?！秷蟾妗非逦鷤鬟f出，下一階段，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健，注重靈活精準、合理適度。《報告》強調(diào)，會把服務(wù)實體放到更加突出的位置，珍惜正常的貨幣政策空間，處理好恢復(fù)經(jīng)濟和防范風(fēng)險的關(guān)系，管好貨幣總閘門，保持流動性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

　　董希淼認為，上述表述符合市場預(yù)期，與宏觀經(jīng)濟走勢十分契合。他表示，未來我國貨幣金融政策既要“咬定青山不放松”，堅持“以我為主”，不搞“大水漫灌”，努力保持正常的貨幣政策，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定；又要密切觀察，相機抉擇，做好政策儲備，對外要嚴防輸入性金融風(fēng)險，對內(nèi)要突出對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。貨幣政策調(diào)控要以服務(wù)實體經(jīng)濟為中心，更好地助力“十四五”規(guī)劃良好開局，更好地推動構(gòu)建“雙循環(huán)”新發(fā)展格局。

　　而針對國際經(jīng)濟形勢變動所帶來的溢出效應(yīng)，以及美債收益率上升、國際大宗商品價格上升等不確定因素，研究發(fā)展中心首席宏觀分析師謝亞軒認為，我國貨幣政策將會以我為主，凸顯前瞻性、靈活性和與時俱進。他表示，中國經(jīng)濟已密切融入全球，無論從深度、廣度還是傳導(dǎo)速度來看，外部因素對中國經(jīng)濟的影響都在上升，這對我國貨幣政策妥善應(yīng)對提出了更高要求。他表示，面對各種溢出效應(yīng)和不確定性，我國貨幣政策已做出了前瞻應(yīng)對，顯露了靈活性。未來對于更多可能的外部變化，貨幣政策更應(yīng)以我為主，加強對外溝通協(xié)調(diào)，保持靈活應(yīng)對。

　　值得關(guān)注的是，《報告》開辟了“健全現(xiàn)代貨幣政策框架”專欄，詳細介紹了現(xiàn)代貨幣政策框架的目標愿景與框架機制，可以被視作是對貨幣政策更長遠的設(shè)計規(guī)劃。民銀智庫宏觀研究員王靜文認為，“現(xiàn)代貨幣政策框架”是“十四五”期間建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度、支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展、加快構(gòu)建新發(fā)展格局的題中應(yīng)有之義，未來的貨幣政策操作也會在這一框架下展開，其中包括優(yōu)化的貨幣政策目標、創(chuàng)新的貨幣政策工具和暢通的貨幣政策傳導(dǎo)機制。優(yōu)化的貨幣政策目標，是保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，王靜文認為，這一中介目標錨定方式，有利于搞好跨周期政策設(shè)計、引導(dǎo)市場形成理性穩(wěn)定的預(yù)期。

　　突出支持綠色、小微、科創(chuàng)等重點環(huán)節(jié)

　　貨幣政策總體穩(wěn)健，結(jié)構(gòu)性重點也突出?！秷蟾妗分赋?，今年以來，我國信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，接下來將強化對實體經(jīng)濟、重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持，引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展等領(lǐng)域的支持力度。

　　《報告》突出了對綠色發(fā)展的關(guān)注。在闡述下一階段貨幣政策思路時，《報告》提出，將研究推出央行碳減排支持工具，支持符合條件的金融機構(gòu)為具有顯著碳減排效益的項目提供優(yōu)惠利率融資，按照市場化原則支持綠色低碳發(fā)展，推動實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標。對此，首席研究員溫彬表示，對綠色減排這一持續(xù)性熱點的特別關(guān)注，體現(xiàn)了貨幣政策的與時俱進。加快推出碳減排支持工具，有利于鼓勵引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對低碳綠色發(fā)展的支持力度，更好發(fā)揮金融在資源配置中的作用，這對于實現(xiàn)碳達峰、碳中和目標將產(chǎn)生巨大作用。

　　金融業(yè)首席分析師王一峰表示，《報告》對綠色發(fā)展的關(guān)注，表明綠色金融的頂層設(shè)計將進一步完善。他認為，完善綠色金融頂層設(shè)計，應(yīng)向著建立強制信息報告和披露制度、創(chuàng)設(shè)碳減排支持工具、制定綠色金融共同分類標準、推動建設(shè)全國碳排放權(quán)交易市場、引入碳金融衍生品交易機制、發(fā)揮碳價格的激勵約束作用等幾個重點方向展開。

　　除綠色發(fā)展外，涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營企業(yè)、制造業(yè)、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域，始終是政策的關(guān)注點。《報告》提到，下階段，將保持再貸款、再貼現(xiàn)政策穩(wěn)定性，繼續(xù)對涉農(nóng)、小微企業(yè)、民營企業(yè)提供普惠性、持續(xù)性的資金支持。保持對小微企業(yè)的金融支持力度不減，進一步加大對個體工商戶的支持力度，發(fā)揮直達實體經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具精準滴灌作用；將完善金融支持創(chuàng)新體系，加大對農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化的金融支持，繼續(xù)推動商業(yè)銀行提升金融服務(wù)能力，支持商業(yè)銀行擴大“三農(nóng)”、小微企業(yè)、制造業(yè)貸款投放。

　　為了達成支持實體經(jīng)濟重點環(huán)節(jié)的目標，央行將持續(xù)著力暢通貨幣政策傳導(dǎo)渠道?！秷蟾妗分赋觯∪袌龌市纬珊蛡鲗?dǎo)機制，繼續(xù)深化貸款市場報價利率（LPR）改革，繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利。溫彬認為，央行在利率和匯率市場化改革方面已取得了巨大進展，接下來還需繼續(xù)完善貸款利率報價機制和國債收益率曲線，這有助于進一步暢通貨幣政策傳導(dǎo)機制。

　　健全風(fēng)險防范體系

　　維護和保障金融安全

　　《報告》提出，下一階段，要加強金融市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，防范市場風(fēng)險；要進一步推進金融機構(gòu)改革，不斷完善公司治理，優(yōu)化金融供給；要健全金融風(fēng)險預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)制度體系，構(gòu)建防范化解金融風(fēng)險長效機制。當(dāng)中提及的市場中介機構(gòu)、大型銀行和中小銀行等金融機構(gòu)，是防范化解風(fēng)險的具體落點。

　　董希淼表示，在經(jīng)濟下行周期，疊加疫情沖擊，我國金融業(yè)難以避免的周期性問題、長期積累的結(jié)構(gòu)性問題逐步顯現(xiàn)。一些中小金融機構(gòu)發(fā)展的穩(wěn)健性更是受到挑戰(zhàn)。下一步，應(yīng)多方發(fā)力，協(xié)同施策，健全金融風(fēng)險預(yù)防、預(yù)警、處置、問責(zé)制度體系，以新的舉措推動金融機構(gòu)健康可持續(xù)發(fā)展，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。

　　具體來看，《報告》強調(diào)，要壓實中介機構(gòu)職責(zé)，落實公司信用類債券信息披露要求；要進一步明確和壓實各方責(zé)任，形成風(fēng)險處置合力；要加大銀行體系不良資產(chǎn)核銷力度，分類施策補充中小銀行資本。董希淼認為，作為金融機構(gòu)，要發(fā)揮好主體作用，應(yīng)進一步完善公司治理，形成并完善全面風(fēng)險管理體系；應(yīng)進一步優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，回歸本源；應(yīng)完善風(fēng)險監(jiān)測體系，提高資本充足率，防患于未然。

　　同時，董希淼提出，防范化解風(fēng)險，金融管理部門要加大對中小銀行的政策支持，應(yīng)重點支持金融機構(gòu)引進合格股東進行增資擴股，支持發(fā)行新型資本工具補充資本。

　　總之，通過監(jiān)管部門、金融機構(gòu)和地方政府多方形成合力，共同健全風(fēng)險防范體系，維護和保障金融安全。正如《報告》所述，要提升金融風(fēng)險防控的前瞻性、全局性和主動性，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。