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今年以來，為應(yīng)對疫情沖擊，人民銀行果斷加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，創(chuàng)新貨幣政策工具，一系列支持市場主體的金融措施出臺落地。8月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）與社會融資規(guī)模增速分別為10.4％與13.3％，明顯高于上年同期，有力地支撐了經(jīng)濟(jì)從疫情中加快恢復(fù)增長。當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度持續(xù)上升、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)繼續(xù)改善，我國經(jīng)濟(jì)增速從一季度的負(fù)6.8％“V”型反彈至二季度的3.2％，表明穩(wěn)健的貨幣政策已取得積極成效。

目前，海外疫情仍在蔓延、世界經(jīng)貿(mào)形勢依舊復(fù)雜嚴(yán)峻，但中國經(jīng)濟(jì)潛力大、韌性足的特點(diǎn)沒有改變，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于穩(wěn)步恢復(fù)過程中。在加快形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，貨幣政策要繼續(xù)發(fā)力，為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造適宜的貨幣金融環(huán)境。

下一步貨幣政策該怎么走，一直是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。9月以來，央行密集開展公開市場操作，尤其是連續(xù)多天開展逆回購操作投放流動性。市場人士分析認(rèn)為，這是為了平抑跨節(jié)和跨季的流動性緊張狀況，并非貨幣政策轉(zhuǎn)向。9月25日，中國人民銀行貨幣政策委員會2020年第三季度（總第90次）例會明確，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，綜合運(yùn)用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。綜合近期監(jiān)管表態(tài)來看，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量和效益是重要政策目標(biāo)。

那么，貨幣政策具體如何發(fā)力？從規(guī)模上看，要綜合運(yùn)用并創(chuàng)新多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。目前，涉農(nóng)企業(yè)、小微企業(yè)、民營企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)亟須金融政策扶持，但要把握好“適度”二字。中國人民銀行行長易綱近日在《金融助力全面建成小康社會》一文中指出，要根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢變化，科學(xué)把握貨幣政策力度，既保持流動性合理充裕，促進(jìn)貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長，又堅(jiān)決不搞“大水漫灌”，將經(jīng)濟(jì)保持在潛在產(chǎn)出附近，減少經(jīng)濟(jì)波動。

從結(jié)構(gòu)上看，要有效發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的精準(zhǔn)滴灌作用，提高政策的“直達(dá)性”。近期，監(jiān)管層頻頻出手規(guī)范房企融資、遏制市場亂象，釋放了明確信號，即嚴(yán)控資金流向，確保新增融資重點(diǎn)流向制造業(yè)、小微企業(yè)、民營企業(yè)等領(lǐng)域，引導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)積極改善。下一階段，要切實(shí)抓好已經(jīng)出臺的穩(wěn)企業(yè)、保就業(yè)各項(xiàng)政策落實(shí)見效。

從價格上看，要繼續(xù)施策推動綜合融資成本明顯下降。受以中期借貸便利（MLF）招標(biāo)利率為代表的政策利率下調(diào)、LPR報(bào)價同步下行以及金融向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利等因素驅(qū)動，今年企業(yè)融資成本大幅下降。7月，企業(yè)貸款利率為4.68％，同比下降0.64個百分點(diǎn)。1至7月，金融部門通過降低利率、減少收費(fèi)、貸款延期還本付息等措施為市場主體減負(fù)共計(jì)8700多億元，全年合計(jì)減負(fù)將達(dá)到1.5萬億元。

與此同時，金融改革與紓困支持要并行。政策出臺不僅為了短期紓困，更要著眼于長期改革，這才是打通貨幣政策傳導(dǎo)堵點(diǎn)、破除企業(yè)融資“痛點(diǎn)”的根本方法。就促進(jìn)企業(yè)融資成本下降而言，繼續(xù)深化利率市場化改革是必由之路。中國人民銀行在《中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》增刊中肯定了LPR改革一年來的成果，同時還明確，下一步要穩(wěn)妥有序推進(jìn)利率市場化改革，持續(xù)完善貨幣政策調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制，建設(shè)現(xiàn)代化中央銀行制度等。市場預(yù)計(jì)，隨著LPR改革推動貸款利率下降的潛力進(jìn)一步釋放，后續(xù)企業(yè)貸款利率還將進(jìn)一步下行，有力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。