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經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 劉鵬/文 給中小銀行的“胡蘿卜”？類似新型的“降準(zhǔn)”？創(chuàng)新直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具甫一露面，立刻在市場(chǎng)上引起熱議。

全國(guó)兩會(huì)閉幕4天后，央行等幾部委就發(fā)布了兩項(xiàng)支持普惠小微企業(yè)的新貨幣政策工具：貸款延期支持工具和信用貸款支持計(jì)劃。

這一創(chuàng)新工具的迅速推出，凸顯了政府工作報(bào)告中提出的“放水養(yǎng)魚，助力市場(chǎng)主體紓困發(fā)展”形勢(shì)的緊迫性，同時(shí)也傳遞出貨幣政策重心將從寬貨幣轉(zhuǎn)向直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)寬信用的信號(hào)。

值得注意的是，這兩項(xiàng)工具都是通過SPV（特定目的工具）完成，如此操作方式在國(guó)內(nèi)貨幣政策工具史上是首次使用。

就貸款延期支持工具而言，SPV與地方法人銀行通過利率互換協(xié)議，后者據(jù)此可以獲得小微企業(yè)信用貸款本金1%的獎(jiǎng)勵(lì)，由于央行提供的激勵(lì)上限為400億元，對(duì)應(yīng)貸款上限就是4萬億元；至于信用貸款支持計(jì)劃，央行通過SPV以零利率購買地方銀行2020年3月1日至12月31日間新發(fā)放普惠小微企業(yè)信用貸款的40%，上限為4000億元，一年后收回，預(yù)計(jì)將拉動(dòng)1萬億貸款增量。

細(xì)究而言，新工具呈現(xiàn)幾個(gè)特點(diǎn)：交易對(duì)手是地方法人銀行，包括地方城商行、農(nóng)商行、農(nóng)信社、民營(yíng)銀行，即通過中小銀行支持小微延期還款、融資的政策目的明顯；同時(shí)，央行購買的是新發(fā)放的信用貸款，鼓勵(lì)中小銀行發(fā)放免抵押免擔(dān)保的信用貸款；此外，新工具在注重“激勵(lì)”的同時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，由銀行自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧，以防范道德風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。

由此不難發(fā)現(xiàn)，新工具正是針對(duì)當(dāng)下小微企業(yè)融資中的“痛點(diǎn)”問題，即小微企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模較小、固定資產(chǎn)少、抵押物不足，這些因素導(dǎo)致其信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，再加上疫情影響下經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨前所未有的挑戰(zhàn)，小微企業(yè)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)則更加突出，也會(huì)使得多數(shù)銀行往往避而遠(yuǎn)之。

近年來特別是疫情發(fā)生以來，央行采用了全面降準(zhǔn)、降息等總量型政策以及定向降準(zhǔn)、再貸款再貼現(xiàn)等結(jié)構(gòu)性工具，同時(shí)通過LPR改革引導(dǎo)資金成本下行，為解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資問題提供了及時(shí)雨，取得一定效果。不過，在貨幣政策傳導(dǎo)中，也存在一些問題，如在流動(dòng)性寬松下，資金容易在金融機(jī)構(gòu)之間空轉(zhuǎn)引發(fā)套利，同時(shí)，銀行對(duì)抵押擔(dān)保的高要求,一定程度上制約了這些政策工具效果的發(fā)揮，導(dǎo)致金融服務(wù)觸及不到或遠(yuǎn)不能滿足小微企業(yè)、個(gè)體工商戶等經(jīng)濟(jì)“毛細(xì)血管”的需求。目前，信用貸款在銀行貸款占比較低，中小銀行發(fā)放信用貸款的占比只有8%左右。

在近期的總理考察時(shí)，一位雙創(chuàng)小微企業(yè)主也反饋了這一痛點(diǎn)：沒有固定資產(chǎn)，授信額度偏少，只能給到500萬。這也是小微企業(yè)遇到的普遍難題。小微企業(yè)主的這一煩惱引起的總理重視，他表示“雙創(chuàng)”企業(yè)屬于新業(yè)態(tài)，大多是輕資產(chǎn)、重智力，要研究增加授信額度的辦法，解決全國(guó)這類小微企業(yè)融資難題。

上述新工具是應(yīng)對(duì)疫情沖擊保市場(chǎng)主體的短期政策安排，通過定向?qū)捫庞脕泶蛲ㄐ∥⑵髽I(yè)的融資經(jīng)脈。不過伴隨的問題是，到期之后，小微的融資痛點(diǎn)又該如何持續(xù)解決呢，信用貸款是否還能持續(xù)獲得？從根本上而言，這仍要建立起一套讓銀行“敢貸、愿貸、能貸”的長(zhǎng)效機(jī)制，其中的關(guān)鍵在于如何激發(fā)中小銀行的積極性，這需要在提高不良容忍度、健全盡職免責(zé)和容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制等方面下功夫。