今年以來，上市公司通過“回購”這一“肢體語言”，向市場發(fā)出積極信號(hào)。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月12日，今年以來已有148家上市公司新公布了149份回購計(jì)劃（南極電商發(fā)布了年內(nèi)的第二輪回購計(jì)劃），其中，15份回購計(jì)劃實(shí)施完成，129份正在實(shí)施中，5份通過了董事會(huì)預(yù)案。有21家公司的回購金額超過1億元。其中，歌爾股份回購金額居首，達(dá)20億元；南極電商、美的集團(tuán)分別以7.11億元、6.56億元的回購金額居第二、三位。

　　對(duì)此，投資者該如何解讀？筆者認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)上市公司實(shí)施回購，一方面合規(guī)展示對(duì)于自身的業(yè)績和估值的自信；另一方面可以激發(fā)市場關(guān)注、交投等維度活躍度的提升。而回購的根基，則是資本市場基礎(chǔ)制度、流動(dòng)性、投資理念有質(zhì)量的發(fā)展。

　　首先，上市公司回購火熱起步于監(jiān)管部門的引導(dǎo)，活躍于資本市場生態(tài)優(yōu)化以及對(duì)應(yīng)的價(jià)值投資理念增強(qiáng)。

　　2018年11月份，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》，拓寬回購資金來源、適當(dāng)簡化實(shí)施程序、引導(dǎo)完善治理安排，鼓勵(lì)上市公司配套實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃。2019年1月份，滬深交易所發(fā)布實(shí)施《上市公司回購股份實(shí)施細(xì)則》，進(jìn)一步增強(qiáng)回購的可操作性。2020年3月1日起新證券法實(shí)施，資本市場制度建設(shè)和法治供給再進(jìn)一步，更多的投資者選擇遵循價(jià)值投資理念。

　　這些基礎(chǔ)性生態(tài)環(huán)境向好，為上市公司回購行為提供了堅(jiān)實(shí)的土壤，從而促進(jìn)有能力、有意愿更好保護(hù)投資者、保護(hù)自身資本運(yùn)作環(huán)境的上市公司主動(dòng)發(fā)起回購。從數(shù)據(jù)看，2019年和2020年，上市公司回購總規(guī)模不斷刷新，越來越多價(jià)值被低估的藍(lán)籌公司認(rèn)可通過回購的方式與市場互動(dòng)。

　　其次，上市公司回購行為顯示資本市場的活力和韌性。

　　回購作為上市公司的“肢體語言”，向投資者傳達(dá)自身業(yè)績穩(wěn)健、現(xiàn)金流充裕、價(jià)值低估等多重信息，且能夠促使二級(jí)市場的股權(quán)供求關(guān)系發(fā)生改變，這些因素對(duì)于在市場中合理引導(dǎo)投資流量尤其是投資端的中長期資金、增加投資活力是必要且大概率有效的。

　　同時(shí)，對(duì)于回購股份的處理，無論是注銷還是納入可為期三年的庫存股以便激勵(lì)員工，都使得上市公司股本規(guī)模更具韌性，預(yù)留再融資、并購重組等資本運(yùn)作空間，也增加了對(duì)于人才要素的配置能力。

　　此外，從交易所互動(dòng)平臺(tái)的表達(dá)來看，投資者普遍對(duì)于上市公司回購有著明確訴求，其強(qiáng)烈度甚至階段性超過投資者對(duì)于上市公司現(xiàn)金分紅的渴望。因此，上市公司回購行為能夠在一定程度上，增強(qiáng)二級(jí)市場投融資活力和韌性。

　　第三，回購雖好，但應(yīng)屬“小眾產(chǎn)品”，上市公司事前應(yīng)充分權(quán)衡公司發(fā)展特點(diǎn)，投資者則應(yīng)冷靜判斷上市公司回購利弊。畢竟，回購行為并非適合所有上市公司，甚至可能并不適合大多數(shù)上市公司。一方面，回購行為如果體量過小，容易被市場解讀為噱頭，并不能有效激發(fā)投資者的跟隨熱情，而一旦上市公司因各種原因未能充分履行承諾，還將產(chǎn)生信任度衰減的負(fù)效應(yīng)；另一方面，如果實(shí)施規(guī)模較大，則將對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)尤其是現(xiàn)金流提出要求，顯然很多公司并不能達(dá)標(biāo)。而且，對(duì)于處于產(chǎn)能擴(kuò)張關(guān)鍵期或業(yè)績快速上升期的公司而言，大筆資金用于回購其實(shí)有些大“財(cái)”小用，并不是解決價(jià)值低估的最佳方式。

　　當(dāng)然，由于今年春節(jié)前后市場表現(xiàn)震蕩，A股市場多數(shù)公司目前處于估值底部區(qū)域，部分優(yōu)質(zhì)公司的價(jià)值甚至被嚴(yán)重低估，上市公司回購發(fā)出積極信號(hào)有著相當(dāng)?shù)暮侠硇?mdash;—能夠合規(guī)地向投資者傳遞價(jià)值信號(hào)，在部分情況下，還能輔助公司其他資本運(yùn)作順暢進(jìn)行。對(duì)于投資者而言，選股時(shí)不妨參考招聘啟事設(shè)定門檻——“上市公司應(yīng)治理規(guī)范、質(zhì)量過硬，適宜條件下有意回購者優(yōu)先”。