中新經(jīng)緯客戶端10月30日電 由中新經(jīng)緯和中國債券資本市場四十人論壇聯(lián)合主辦的“中國債券資本市場四十人論壇第一屆峰會”30日舉行。對于最近人民幣匯率走勢，中銀證券全球首席經(jīng)濟學家、國家外匯局國際收支司原司長管濤表示，人民幣匯率先抑后揚但慎言新周期。

　　對于最近人民幣匯率走勢，他提到，在前5個月，人民幣匯率總體承壓，5月底還創(chuàng)12年以來新低，6月份以來開始震蕩升值。今年人民幣走勢總體是先抑后揚，目前，人民幣兌美元中間價比5月底漲了6.1%，比年初漲了4%。

　　對于人民幣匯率是不是進入所謂“匯率升值新周期”的說法，管濤認為，現(xiàn)在談新周期為時尚早，但相比三年前(2017年)，當時中國經(jīng)濟經(jīng)過多年期下行后企穩(wěn)再有所反彈，市場上激辯，中國經(jīng)濟是不是進入新周期。實際到2019年，經(jīng)濟增速6%之爭，宣布新周期已經(jīng)被證偽。

　　管濤強調(diào)，中國經(jīng)濟基礎(chǔ)，韌性足，潛力大，所以人民幣匯率穩(wěn)定有基礎(chǔ)；另一方面，由于內(nèi)部外部有不確定性，不穩(wěn)定性因素會加劇人民幣匯率的波動。

　　關(guān)于人民幣債券，管濤稱，按照國際貨幣基金組織的統(tǒng)計，今年一季度、二季度，全球持有人民幣外匯儲備資產(chǎn)不論是絕對額還是市場份額，都創(chuàng)歷史新高，且是連續(xù)上升。從這個角度來講，在全球大動蕩的背景下，人民幣債券市場扮演著避險資產(chǎn)的角色。

　　此外，對于“人民幣升值是因為外資流入增加”的說法，管濤提到，決定資本是流入還是流出，并不在于人民幣升值還是貶值，而是融資經(jīng)常項目。

　　“由于經(jīng)常項目順差過大，資本項下流出增多，有很多人感到很奇怪，外資不是在增加人民幣資產(chǎn)配置，怎么我們資本項下在流出呢？因為外資在增加中國金融資產(chǎn)配置的同時，我們境內(nèi)也在增加海外資產(chǎn)的配置。”管濤介紹，看股票項下，港股通南下的資金凈流出要超過陸股通北上資金的凈流入量，實際股票項下是凈流出狀態(tài)，但內(nèi)地的人分析這個問題時通常是選擇性忽視，只研究我們關(guān)心的問題，忽略了開放也是雙向開放，我們也在增加海外市場的配置。所以一看到資本項下出現(xiàn)凈流出感到比較錯愕，錯愕的原因是我們分析的框架還不夠全面。

　　對于人民幣匯率波動較大有人擔心熱錢的沖擊，管濤稱，新興市場存在“原罪”，表現(xiàn)在兩方面：一是新興市場普遍貨幣不是硬通貨，必須外匯儲備才能保障它的支付能力；二是新興市場普遍的本土市場不發(fā)達，特別是中長期融資渠道缺乏，所以必須通過海外融資，導(dǎo)致貨幣錯配，期限錯配。中國提出大循環(huán)、雙循環(huán)框架下，加快中國債券和資本市場的發(fā)展是至關(guān)重要的，堅持以國內(nèi)大循環(huán)為主體，就是發(fā)展本土市場避免我們的融資受制于人。

　　管濤認為，下一步債券市場發(fā)展有五方面：一要進一步完善加強債券市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，如債券市場的互聯(lián)互通，統(tǒng)一信息披露標準，完善債券違約處置機制等。

　　二要改進相關(guān)金融服務(wù)。實際上現(xiàn)在面臨著通過加快信用評級行業(yè)的對外開放，促進國內(nèi)的競爭，提高信用評級的質(zhì)量，這對于債券市場未來的開放非常重要。

　　三是要進一步健全宏觀調(diào)控。債券市場開放后，我們要有完善的貨幣政策框架，這點至關(guān)重要，因為債券市場對利率非常明顯，如果沒有清晰穩(wěn)定的貨幣政策框架，不利于貨幣政策意圖的傳導(dǎo)，不利于調(diào)控。

　　四是開放過程中，還要健全宏觀審慎的管理。債券市場開放是典型的短期資本，從這個意義上講，要不斷完善宏觀審慎的管理框架，來平滑跨境資本的流動，維護經(jīng)濟金融安全。

　　五是只有我們的經(jīng)濟金融體系健康，才能充分地享受匯率靈活和資本流動帶來的好處。