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事實(shí)上，市場各方對于中芯國際的快速回歸早有預(yù)期。

　　資深市場人士分析，中芯國際此前已在境外成熟市場上市，公司治理和信息披露已經(jīng)得到了市場檢驗(yàn)。

　　“作為國內(nèi)芯片龍頭企業(yè)，中芯國際與A股市場快速對接，展現(xiàn)出注冊制下，科創(chuàng)板對高科技企業(yè)的支持力度。”該市場人士進(jìn)一步分析，中芯國際快速上市，也將得到市場各方的大力支持。

　　招股說明書顯示，中芯國際成立于2000年，為目前國內(nèi)規(guī)模最大的集成電路晶圓代工企業(yè)，建有一座300mm晶圓廠和一座200mm超大晶圓廠，主要為客戶提供0.35微米到28納米的晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。

　　中芯國際本次擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過16.86億股(行使超額配售選擇權(quán)之前)，占發(fā)行后總股本不超過25%，每股面值0.004美元，并以人民幣為股票交易幣種，募集資金總額高達(dá)200億元，亦為科創(chuàng)板之最。

　　業(yè)績確定性高

　　中芯國際2020年第一季度營業(yè)收入為64.01億元，同比增長38.42%；毛利率為21.58%，同比提高2.81個(gè)百分點(diǎn)；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為1.43億元，而上年同期為-3.29億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為15.32億元，同比增長151.83%。

　　中芯國際預(yù)測2020年第二季度收入環(huán)比增加3%至5%，毛利率介于26%至28%，主要系公司產(chǎn)能、產(chǎn)量增加帶來的規(guī)模效應(yīng)及產(chǎn)品組合的優(yōu)化。

　　中芯國際還表示，2020年全年有望取得15%-20%的收入增長，毛利率預(yù)計(jì)高于2019年，同時(shí)上調(diào)全年資本開支至43億美元(此前公司預(yù)計(jì)全年資本開支31億美元)。

　　在日前召開的半導(dǎo)體行業(yè)嘉年華SEMICON CHINA 2020上，中芯國際董事長、中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會理事長周子學(xué)表示，半導(dǎo)體行業(yè)受疫情沖擊較小。他強(qiáng)調(diào)，上半年形勢已是定局，半導(dǎo)體行業(yè)逆勢上揚(yáng)基本確定。

　　國際半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(SEMI)全球副總裁、中國區(qū)總裁居龍表示，根據(jù)SEMI2020年第二季度更新版的預(yù)測，2021年將是全球晶圓廠標(biāo)志性的一年。2021年全球晶圓廠設(shè)備支出增長率預(yù)計(jì)為24%，達(dá)到677億美元的歷史新高，比先前預(yù)測的657億美元高出10%，所有產(chǎn)品領(lǐng)域都有望實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長。

　　未來市值或超6500億

　　數(shù)據(jù)顯示，港股中芯國際股價(jià)今年來持續(xù)大漲。截至6月29日收盤，港股中芯國際收報(bào)26.6港元/股，總市值已突破1500億港元。

　　國信證券分析師何立中日前發(fā)布的一份研報(bào)表示，短期給中芯國際定價(jià)包括三個(gè)階段：

　　第一階段——對標(biāo)全球半導(dǎo)體代工廠估值，按照行業(yè)估值邏輯，毛利率越高PB越高，目前26%的毛利率對應(yīng)PB估值在2.6倍。

　　第二階段——科創(chuàng)板上市后，對標(biāo)科創(chuàng)板的華潤微電(半導(dǎo)體代工廠)，PB為5倍。

　　第三階段——A/H估值趨同，港股中芯國際估值向科創(chuàng)板看齊。由于內(nèi)資南下買中芯國際持股比例接近40%，再加上大股東持股，接近80%是內(nèi)資持股?？梢哉f中芯國際目前是內(nèi)資定價(jià)，所以，科創(chuàng)板之后A/H定價(jià)將會趨同，港股股價(jià)會受益，港股PB估值從2.6倍向5倍提升 。

　　何立中對于中芯國際的長期估值非常樂觀。他在研報(bào)中指出，假設(shè)只考慮14nm先進(jìn)制程，公司計(jì)劃未來建設(shè)2座12寸的工廠，月產(chǎn)能3.5萬片。晶圓ASP(平均售價(jià))按照4000美元，凈利潤率參考假設(shè)能到30%(臺積電2020Q1凈利潤率37%)，那么僅僅未來新建的2座工廠貢獻(xiàn)凈利潤可達(dá)10億美元，約70億元人民幣。按A股半導(dǎo)體公司平均市盈率93倍計(jì)算，未來市值可到6500億元人民幣。

　　此前，興業(yè)證券對中芯國際做出四種潛在估值錨猜測：估值錨一，以可比板塊和中國通號A/H股溢價(jià)推算，潛在估值1919億元/1856億元；估值錨二，以科創(chuàng)板半導(dǎo)體公司(剔除頭部三家)PE、PB推算，潛在估值2231億元/2913億元；估值錨三，以臺積電和全球可比公司PB推算，潛在估值2351億元/597億元；估值錨四，以與臺積電市場份額比值推算，潛在估值2093億元。

　　對于如何理解中芯國際的估值溢價(jià)，興業(yè)證券分析：1、中芯國際是內(nèi)地在晶圓半導(dǎo)體行業(yè)自主可控的稀缺標(biāo)的，港股估值也存在一定溢價(jià)；2、投資者差異下，A/H溢價(jià)長期存在，且科創(chuàng)板溢價(jià)更加明顯；3、科創(chuàng)板和港股呈現(xiàn)市場分割態(tài)勢，暫無套利機(jī)制大幅壓縮溢價(jià)；4、新股上市流通盤較少，市場價(jià)格短期可能出現(xiàn)較大幅度波動。