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“制定交叉性金融產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則”被寫入了近期發(fā)布的《關(guān)于新時代加快完善社會主義經(jīng)濟(jì)體制的意見》中，這說明當(dāng)前加強(qiáng)交叉性金融產(chǎn)品的監(jiān)管，既十分緊迫又非常重要。

　　所謂交叉性金融產(chǎn)品，是相對于傳統(tǒng)金融產(chǎn)品而言的一種復(fù)合性產(chǎn)品，具有跨市場、跨領(lǐng)域和跨功能屬性的基本特征。改革開放以來，我國金融市場先后出現(xiàn)和產(chǎn)生了 銀證通、銀行代銷、組合理財投資、金融資產(chǎn)信托、證券投資基金、證券投資信托計劃、集合性受托理財計劃、投資連結(jié)產(chǎn)品、多方委托貸款、存托憑證等交叉性金融產(chǎn)品，在持續(xù)性豐富金融服務(wù)手段的同時，也為金融業(yè)快速成長和高質(zhì)量發(fā)展提供了重要保障與關(guān)鍵支撐。

　　這一過程中，也增大了金融監(jiān)管的難度。我國金融監(jiān)管的現(xiàn)行體制機(jī)制，主要按不同類別市場來劃分，同時依據(jù)市場不同主體對象來確定，客觀上形成了交叉性金融產(chǎn)品大量涌現(xiàn)而金融監(jiān)管受制度性安排限制、難以管、管不了和管不住的窘態(tài)與矛盾。幾乎每一種新出現(xiàn)的交叉性金融產(chǎn)品都可能產(chǎn)生監(jiān)管的“空窗期”，金融監(jiān)管滯后于產(chǎn)品及市場行為本身，成為一部分金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管套利的手段與內(nèi)容。加上這些年我國金融監(jiān)管精細(xì)化、過程化和數(shù)字化水平的提升不夠快，加劇了交叉性金融產(chǎn)品監(jiān)管的短板形成。

　　然而，交叉性金融產(chǎn)品是金融創(chuàng)新的重要體現(xiàn)形式，也是支撐未來金融高質(zhì)量發(fā)展的趨勢性手段，必須在加快補(bǔ)齊監(jiān)管短板中健康發(fā)展。筆者認(rèn)為，要從“清晰方向、做實過程與豐富手段”上下功夫，統(tǒng)籌兼顧、系統(tǒng)推進(jìn)，持續(xù)發(fā)力。

　　補(bǔ)齊交叉性金融產(chǎn)品監(jiān)管不足短板，要從方向上回歸金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本源，交叉性金融產(chǎn)品的發(fā)展，要與實體經(jīng)濟(jì)和融資需求相適應(yīng)。就是說，交叉性金融產(chǎn)品的形態(tài)、結(jié)構(gòu)和運行方式等，本質(zhì)上應(yīng)由實體經(jīng)濟(jì)的實際情況與需求狀態(tài)來決定。金融監(jiān)管無論采取什么樣的方式、手段與流程，其實質(zhì)內(nèi)容不能偏離這一根本點。一方面，交叉性金融產(chǎn)品的產(chǎn)生與運用，要有利于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局與行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。比如說，在實施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造和產(chǎn)業(yè)鏈提升的過程中，應(yīng)著重圍繞暢通重點產(chǎn)業(yè)鏈、龍頭企業(yè)、重大投資項目的堵點、斷點提供價值手段和金融解決方案。另一方面，交叉性金融產(chǎn)品的運用和豐富，要始終圍繞實體企業(yè)轉(zhuǎn)，在提升實體企業(yè)市場競爭力中展現(xiàn)“疊加”效應(yīng)。任何一種交叉性金融產(chǎn)品跨市場、跨市場主體和跨業(yè)務(wù)屬性的“長度”和“寬度”，都應(yīng)以交易環(huán)節(jié)是否有實體企業(yè)參與為主要標(biāo)準(zhǔn)，金融監(jiān)管要對連續(xù)性、疊加性的“空轉(zhuǎn)”和“自娛自樂”交易環(huán)節(jié)作出限制性規(guī)定?？傊ㄟ^金融監(jiān)管本源的回歸，使交叉性金融產(chǎn)品的發(fā)展與深化，更好地從方向上與國家行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化相吻合，更多地從具體環(huán)節(jié)上與實體企業(yè)的需求變化相融合。

　　補(bǔ)齊交叉性金融產(chǎn)品監(jiān)管不足短板，要從過程上體現(xiàn)風(fēng)險穿透性原則，建立分層分類、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、形成合力的金融監(jiān)管新格局。要進(jìn)一步明確中央層面與地方層面監(jiān)管的不同職責(zé)，對交叉性金融產(chǎn)品中存在的主體對象管理多重性、產(chǎn)品準(zhǔn)入審核模糊性以及風(fēng)險處置分散性等問題，作出不同級次的監(jiān)管責(zé)任劃分與制度性安排。要進(jìn)一步理順貨幣市場、資本市場、債券市場等不同市場監(jiān)管部門的關(guān)系，做到同步發(fā)力和同向發(fā)力；注意改善優(yōu)化同一監(jiān)管部門中不同單元的協(xié)同機(jī)制，體現(xiàn)和遵循一致性標(biāo)準(zhǔn)原則；注意不同市場間對于交叉性金融產(chǎn)品要素構(gòu)成、運行規(guī)則的一致性約束，形成公平競爭監(jiān)管的剛性約束，避免因為不同市場金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)差異出現(xiàn)的選擇性“漏洞”。要進(jìn)一步夯實金融監(jiān)管風(fēng)險性穿透的基礎(chǔ)，加快由地域、對象監(jiān)管為主向功能、行為監(jiān)管結(jié)合的轉(zhuǎn)變，加快由結(jié)果監(jiān)管為主向過程監(jiān)管融合的轉(zhuǎn)變，保證交叉性金融產(chǎn)品風(fēng)險監(jiān)管的穿透性，做到底層資產(chǎn)的透明性，中間資產(chǎn)的適度性，末端資產(chǎn)的恰當(dāng)性。應(yīng)該說，交叉性金融產(chǎn)品的特征，決定了其在監(jiān)管上要有更多的風(fēng)險穿透性要求，而只有其風(fēng)險穿透性原則體現(xiàn)的越充分，對于促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用才能越強(qiáng)大。

　　補(bǔ)齊交叉性金融產(chǎn)品監(jiān)管不足短板，要從手段上堅持創(chuàng)新與務(wù)實相結(jié)合，切實做到與時俱進(jìn)。要在適應(yīng)變化中豐富監(jiān)管手段的內(nèi)容，交叉性金融產(chǎn)品只有在不斷滿足實體企業(yè)的變化中才有生命力，而金融監(jiān)管只有在適應(yīng)交叉性產(chǎn)品的變化中才有引領(lǐng)力。因此，金融監(jiān)管的方式和手段必須體現(xiàn)注重過程、注重精準(zhǔn)和注重及時，減少因為過程性監(jiān)管手段不足出現(xiàn)問題趨勢性積累的現(xiàn)象。要在科技賦能中提升監(jiān)管手段的效率，主動改進(jìn)現(xiàn)場與非現(xiàn)場監(jiān)管方式，合理劃分一般性與特定性內(nèi)容的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，持續(xù)擴(kuò)大科技賦能提升監(jiān)管手段效率的范圍和領(lǐng)域。對市場監(jiān)管共性問題的“吹哨”，主要由人工智能完成，對趨勢性、突發(fā)性和典型性問題的“吹哨”與處理，則靠專業(yè)人才與手段解決。要在問題導(dǎo)向中保證監(jiān)管手段的務(wù)實，金融監(jiān)管手段的效果要始終體現(xiàn)在針對問題和有效解決問題上，凡是無益于問題解決的手段都應(yīng)壓縮，凡是在新發(fā)生問題的交易環(huán)節(jié)或領(lǐng)域，都應(yīng)及時完善監(jiān)管手段，在“優(yōu)化”與“豐富”中體現(xiàn)金融監(jiān)管手段的與時俱增。

（作者系資深財經(jīng)評論人、原銀監(jiān)會“三個辦法一個指引”起草專家之一）