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盡管疫情繼續(xù)蔓延，但與可怕的疫情相比有過(guò)之而不及的是，周五歐佩克+談崩，周末沙特開(kāi)啟原油價(jià)格戰(zhàn)，周一油價(jià)創(chuàng)下了歷史性跌幅。

周一亞盤(pán)開(kāi)市，布倫特原油跌超31%，WTI原油跌超27%，創(chuàng)下自1991年1月海灣戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)最大單日跌幅。

對(duì)身陷困境的航空公司而言，燃油價(jià)格下跌無(wú)疑是一個(gè)好消息。消費(fèi)者和工廠或許也會(huì)因此而增加原油需求，進(jìn)而整體刺激經(jīng)濟(jì)。

但那些依賴高油價(jià)的產(chǎn)油商卻面臨了巨大的壓力，油價(jià)暴跌最直接的影響便是令得益于頁(yè)巖油蓬勃發(fā)展的美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨新一輪的威脅。美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)商曾大規(guī)模舉債進(jìn)行生產(chǎn)，如今卻面臨破產(chǎn)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，一旦頁(yè)巖油公司破產(chǎn)，銀行等貸款人的利益也會(huì)受到損害，美聯(lián)儲(chǔ)再度面臨進(jìn)一步降息壓力。

周一，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)3月將降息100個(gè)基點(diǎn)，且概率一度高達(dá)66.8%。

鑒于疫情海外影響蔓延和美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的機(jī)率大增，昨日美國(guó)所有期限的國(guó)債收益率均低于1%，其中10年國(guó)債更跌至0.4140%，續(xù)刷歷史新低。

美聯(lián)儲(chǔ)曾希望提高通脹，但油價(jià)突如其來(lái)的暴跌令其通脹目標(biāo)更難達(dá)到。且從市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)3月2日緊急降息50個(gè)基點(diǎn)的反應(yīng)可以看出，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)提高通脹的能力已經(jīng)失去信心。

通常而言，油價(jià)與美指走勢(shì)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，當(dāng)投資者感到恐慌，他們會(huì)拋售原油，尋求美元避險(xiǎn)。但這一次卻是例外。在油價(jià)暴跌之際，美元兌日元跌至自2016年以來(lái)最低水平，金價(jià)則在12年間首次觸及1700美元/盎司。

長(zhǎng)期而言，更便宜的燃油價(jià)格惠及所有人。歷史也證明了低國(guó)債收益率有利于政府?dāng)U大放貸規(guī)模。

但短期來(lái)看，市場(chǎng)分析師John Authers預(yù)計(jì)，當(dāng)出現(xiàn)通縮跡象時(shí)，周期股、新興經(jīng)濟(jì)體的資產(chǎn)(工業(yè)金屬、股票、債務(wù)和貨幣)將會(huì)承壓，投資者可以考慮持有銀行股和能源股。

更重要且容易被投資者忽略的是，Authers指出，這次似乎是真正的歷史轉(zhuǎn)折點(diǎn)，數(shù)十年才會(huì)出現(xiàn)一次的國(guó)際金融秩序轉(zhuǎn)變。

二戰(zhàn)后，受到布雷頓森林體系的監(jiān)管，所有發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣都需要和美元掛鉤，并實(shí)行金本位，直至1971年金本位被廢除。

而這給全球秩序帶來(lái)了巨大的沖擊。

在美元購(gòu)買(mǎi)力下降時(shí)，石油生產(chǎn)商只能通過(guò)大幅提高油價(jià)來(lái)保持以黃金衡量的油價(jià)的穩(wěn)定。也正是因?yàn)檫@種需要，投資者開(kāi)始使用油金比這個(gè)指標(biāo)。

如下圖所示，相比金價(jià)來(lái)看，油價(jià)今年已經(jīng)跌去50%了。

在“石油-美元”體系于上世紀(jì)80年代崩潰后，市場(chǎng)上幾乎每一個(gè)人都對(duì)央行控制通脹的能力失去信心。之后雖然時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席保羅沃爾克重塑了市場(chǎng)對(duì)央行的信任，但2007-2009年的金融危機(jī)讓一切從頭。在危機(jī)后的過(guò)去十年里，雖然美國(guó)依舊是世界經(jīng)濟(jì)的“領(lǐng)頭羊”，但這一定程度是歸功于美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的特權(quán)，以及美國(guó)企業(yè)取得的卓越成就。

而現(xiàn)在全球金融秩序來(lái)到一個(gè)新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，疫情和油價(jià)帶來(lái)的雙重沖擊再次令投資者喪失對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的信心，市場(chǎng)擔(dān)憂央行無(wú)法控制通縮。

Authers認(rèn)為：

現(xiàn)在需要一些新的金融秩序取代布雷頓森林體系、取代沃爾克設(shè)立的金融體系。雖然過(guò)去十年的寬松政策推遲了這個(gè)問(wèn)題，但現(xiàn)在人們不得不再次面對(duì)了。

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