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1月20日,最新貸款市場報價利率（LPR）出爐：1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均與前值持平。

對此，市場普遍認(rèn)為符合預(yù)期。“近期,央行開展公開市場操作，作為主要政策利率的7天期逆回購操作利率仍然維持在1.50%。因此，1月1年期和5年期以上LPR均維持不變，符合預(yù)期。”招聯(lián)首席研究員董希淼對《金融時報》記者表示。

對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度持續(xù)加強(qiáng)

回顧近年來我國貨幣政策可以看到，其對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度持續(xù)加強(qiáng)。2024年LPR下降三次，其中，1年期LPR下降35個基點(diǎn)，5年期以上LPR下降60個基點(diǎn)，降幅均為歷年最大。放眼過去5年，作為央行政策利率的公開市場操作7天期回購利率共下調(diào)8次，累計下調(diào)100個基點(diǎn)至1.5%，引導(dǎo)各類市場利率持續(xù)下行；1年期LPR累計下行105個基點(diǎn)，5年期以上LPR累計下行120個基點(diǎn)，帶動近年來社會融資成本持續(xù)下降。

“隨著LPR多次下降，貸款實(shí)際利率已經(jīng)明顯下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本顯著降低。”董希淼表示。根據(jù)《金融時報》記者獲悉的數(shù)據(jù)，2024年12月新發(fā)放企業(yè)貸款(本外幣)加權(quán)平均利率約3.43%，比上年同期低約36個基點(diǎn)；新發(fā)放個人住房貸款（本外幣）利率約3.11%，比上年同期低約88個基點(diǎn)，均處于歷史低位。

“去年9月底以來，在一攬子增量政策和存量政策效果釋放下，我國主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)逐步改善，2024年四季度GDP同比增長5.4%，創(chuàng)年內(nèi)最高水平，供需兩端均有超預(yù)期表現(xiàn)；全年GDP增長5%，順利完成年度目標(biāo)。”中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《金融時報》記者采訪時表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，同時，經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，這些都給政策留出更多空間。

需在多重目標(biāo)中尋求平衡

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《金融時報》記者表示，LPR報價不變符合預(yù)期。“一方面，從量上看，1月稅期和春節(jié)取現(xiàn)壓力重合，在銀行間負(fù)債成本抬升的環(huán)境下，商業(yè)銀行主動進(jìn)一步壓縮LPR的動力不足；另一方面，LPR報價按兵不動也是綜合內(nèi)外政策環(huán)境、平衡內(nèi)外均衡和寬貨幣目標(biāo)下的選擇。”

“從外部環(huán)境看，受美國基本面強(qiáng)勁、通脹預(yù)期反彈、避險情緒升溫等因素影響，近期美元指數(shù)維持強(qiáng)勢，且2025年美聯(lián)儲降息空間受限。”溫彬分析認(rèn)為，在這一背景下，人民幣匯率壓力有可能相應(yīng)加大。在特朗普政府釋放更大壓力前，預(yù)計國內(nèi)政策利率將持穩(wěn)，以便為后續(xù)政策面創(chuàng)造更多空間。

“一方面，受繳稅繳準(zhǔn)、大額MLF到期和春節(jié)取現(xiàn)等影響，1月資金需求較大，出于穩(wěn)匯率、防范利率風(fēng)險和防止資金空轉(zhuǎn)考量，資金投放量相對可能較少；另一方面，規(guī)范同業(yè)存款利率導(dǎo)致銀行非銀存款顯著收縮，銀行負(fù)債端壓力有所增大，同時，年初信貸投放相應(yīng)加大，消耗超儲，并減少資金融出。”據(jù)此，溫彬認(rèn)為，雖然春節(jié)前央行往往需要大規(guī)模投放跨節(jié)資金，助力市場平穩(wěn)過渡，因此后續(xù)資金進(jìn)一步收斂的空間有限，但在穩(wěn)定匯市和債市的考量下，近期市場資金面也不會過于寬裕，銀行負(fù)債端仍有一定壓力，同時還削弱了報價行下調(diào)LPR報價加點(diǎn)的空間。

“總之，下一階段LPR的變動需要在穩(wěn)增長、穩(wěn)匯率以及穩(wěn)息差等多重目標(biāo)中尋求平衡。”業(yè)內(nèi)專家表示。